环保长效机制催热开年行情

      
上周A股迎来了2018年的开门红，沪指和深成指周涨幅分别达到了2.56%和2.74%，申万28个行业指数全部实现上涨。今年开年A股的良好表现，除了年初流动性边际改善以及全球股市整体走牛等因素的影响以外，房地产行业预期的边际改善也是重要原因，除此以外我们认为还有一条逻辑主线值得重视。这条主线就是环保要素回归带来的部分行业龙头公司受益的逻辑，开年领涨的化工、建材和钢铁等行业或多或少都是受这一逻辑主线驱动的。本期我们就这条逻辑主线进行分析，以期对投资者把握后续的行情有所帮助。
一、   环保趋严部分上市公司受益的逻辑主线
1、 打赢污染防治攻坚战是政府年度三大任务之一
       从近期一系列重要会议和政策文件的表述来看，环保因素在政府决策中所占据的地位日益提高。首先19大报告中将“加快生态文明体制改革，建设美丽中国”作为十三章中独立的一章进行阐述，重视程度空前，同时提出了2020年到2035年的阶段性目标——“生态环境根本好转，美丽中国目标基本实现”，包括推进绿色发展、着力解决突出环境问题、加大生态系统保护力度、改革生态环境监管体制等方面内容。然后2017年底的中央经济工作会议再次强调，3年内要重点打好污染防治的“攻坚战”，2018年要重点打赢蓝天保卫战，具体工作部署包括实施生态保护修复重大工程、启动大规模国土绿化行动、深入实施“水十条”、全面实施“土十条”等等。
 
数据来源：wind资讯、财通证券研究所
2、 环保税开征+排污许可证有序推进，环保长效机制密集落地
        除了环保受重视度的提升，新年伊始环保税的开征和排污许可证的有序核发，开启了环保政策的长效机制密集落地的序幕：
       从2018年1月1日起，我国开征环保税。在此之前，我国的排污费制度始于1979年，从执行情况看，一直存在着征收效率不高的问题，如15年征收率不足40%。排污收费实际缺口较大，实践中也存在执法刚性不足、地方干预等问题。而2018年1月1日正式实施《环保税法》进一步提升了环保税的执法刚性。同时“费改税”带来的不仅仅是征收率的改善，更是偷逃行为性质的明显变化，因此我们认为将会大幅提升重污染企业尤其是原本环保支出偏低的中小企业的排污成本。
      排污许可证有序核发进行中，2017年8月《排污许可管理办法》公开征求意见，同年11月《排污许可管理办法（试行）》已经审议并原则通过。按照2016年11月10日发布的《控制污染物排放许可制实施方案》的规划，2017年的目标是完成《水污染防治行动计划》（水十条）和《大气污染防治行动计划》（气十条）重点行业及产能过剩行业的核发，2020年全国基本完成排污许可证核发。排污许可证制度的关键点在于通过“一证式管理”，建立以排污许可为核心的固定源运行期管理制度，最终有效改善环境质量。
数据来源：wind资讯、财通证券研究所
3、 环保重视度提升受益行业梳理
       作为行业龙头的上市公司，环保重视程度的提升肯定会有不同程度的受益，核心逻辑就是环保成本全面纳入工业生产和居民生活过程中，将进一步提升这些重污染行业的集中度。我们从目前“环保税+排污许可证”两大长效机制的相关细节出发，梳理了这一过程中潜在受益的行业。
        环保税方面，2016年12月通过的《中华人民共和国环境保护税法》明确了四大应税污染物为大气污染物、水污染物、固体废物和噪声。而根据中国投资咨询网预测，环保税收入预计约90%来自大气污染物，约10%来自水污染物。大气污染物排放较多的行业，主要包括钢铁，水泥和玻璃，有色金属冶炼及压延加工业，化工，热电等行业。水污染物排放较多的行业，则主要包括化工、造纸、医药、纺织业、钢铁、农副食品加工业、发酵和酿造以及制革等。

数据来源：wind资讯、财通证券研究所
         排污许可证方面，2016年11月国务院办公厅发布《关于印发控制污染物排放许可制实施方案的通知》，《通知》提出目标任务包括：1）率先对火电、造纸行业企业核发排污许可证；2）2017年完成《大气污染防治行动计划》和《水污染防治行动计划》重点行业及产能过剩行业企业排污许可证核发，主要涉及行业包括石化、化工、钢铁、有色、水泥、印染、制革、焦化、农副食品加工、农药、电镀等；3）2020年全国基本完成排污许可证核发。
数据来源：wind资讯、财通证券研究所
       因此总的来说，遵循环保这条逻辑主线，我们可以重点关注的行业包括工业环保、农药、玻璃、造纸、石化、钢铁、有色金属、印染和养殖等。

数据来源：wind资讯、财通证券研究所
二、   本周市场观点
        上周A股受益于国内外多个利多因素叠加的影响，主要指数基本都收获了四连阳，不过应该看到的是四个交易日每天领涨的行业板块都有不同，同时每天活跃的题材板块轮动也非常快，各个板块的持续性并不是太强，比较符合每年年初的躁动行情特征。经过一轮急涨，预计本周大盘会有一定的回调压力，不过对中期的春季行情我们依然乐观，投资者可以利用回调积极参与本轮行情，行业选择方面围绕地产产业链以及环保受益行业的主线进行布局，标的上二线龙头和优质成长可能会比传统龙头有更多弹性。题材方面，一月的传统项目“一号文件”相关的农业板块，以及无人驾驶和海南板块都值得关注。


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