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A股盈利增速回落,关注北上资金动向

来源:财通证券研究所Mon Nov 05 2018 09:17:34 GMT+0800 (CST)
      

        上周A股先抑后扬,在周一因为白马股业绩波动引起的急跌后,从证监会表态、政治局会议到最高领导人与民营企业家座谈以及习特电话会谈等一连串利好,助力大盘企稳并快速反弹,最终沪指周涨幅达到了2.99%。上周也是A股三季报收官的阶段,国内经济增速放缓的趋势在上市公司盈利端开始得到体现,但是高层对于民营企业定位等重要问题的明确表态,政策层面对于化解当前股权质押风险的重视,以及证监会未来更加市场化的监管方式的出台,都有助于短期内A股市场风险偏好的修复。本期我们主要对三季报的一些要点进行回顾,并就近期存在明显异动的沪深港通北上资金的变化情况进行梳理,以期为后续的投资提供一些帮助。

一、A股三季报业绩情况回顾

        1、三季报净利润增速下滑,营收增长放缓、净利润率下降

        全部A股2018年三季报总体的业绩增速为10.44%,较中报下滑3.62个百分点;全部A股的非金融股2018年三季报业绩增速为16.65%,较中报下滑5.51个百分点;全部A股非金融石油石化类个股2018年三季报业绩增速为13.14%,较中报下滑6.41个百分点。

 

数据来源:wind资讯  财通研究所

        如果我们进一步分析A股利润增速放缓的原因:从营收增速看,2018年全体A股三季报的营收增速为12.44%,较中报数据12.37%微幅增长0.06个百分点,但剔除金融及两油后营收增速为13.09%,较中报数据下滑0.92个百分点;从利润率角度看,2018年三季度A股全体非金融上市公司单季的净利润率低于2017年同期,与前两个季度的情况截然相反。可见三季度的利润增长放缓,是营收放缓与利润率下滑共同作用的结果。

 

数据来源:wind资讯  财通研究所

        2、盈利继续向上游行业集聚

        将A股上市公司所属行业大致分为上游、中游、可选消费、必须消费、金融和TMT等几大板块。我们发现三季度上游行业整体业绩有所改善,净利润增速从中报的39.32%提升3.39个百分点至42.71%;中游、可选消费、必选消费、金融业业绩增速分别为23.08%、14.92%、15.67%、4.39%,分别较中报下滑9.81、5.12、8.05、2.28个百分点,而TMT则业绩继续下滑,只是下滑幅度有所减小。

        若从ROE(TTM)来看,上游板块的三季报数据有所改善,较中报提升0.51个百分点至8.09%;必选消费、金融板块ROE(TTM) 分别为11.17%、11.66%,分别较中报下滑0.45、0.42个百分点,中游、可选消费、TMT板块ROE(TTM)分别为9.14%、12.99%、5.88%,较中报微幅下滑,变动不大。

 

数据来源:wind资讯  财通研究所

二、沪深通北上资金的动向观察

        1、10月陆股通北上资金大幅净流出

        10月陆股通的北上资金一改近一年以来的持续净流入趋势,单月净流出量高达105.3亿元,创2016年以来的单月净流出最大值,甚至对A股流动性形成一定冲击。而且与之前的情况不同,这一次是沪股通和深股通同时呈现净卖出,显示资金离场态度之坚决。我们认为这一方面与全球股市回调以及国内经济承压有关,另一方面人民币汇率贬值预期之下美元兑人民币汇率一度逼近7的重要心理关口,也是导致十月部分外资撤离的重要原因。

 

数据来源:wind资讯  财通研究所

        从陆股通持股的板块分布来看,2018年10月主板持股市值占比84.09%,较9月末提升0.92%;中小企业板占比12.80%,较9月末下降1.04%;创业板占比3.11%,较9月末微升0.11%。大类行业的配置方面,消费服务占比大幅下降,金融地产占比大幅上升,医疗保健、资源品、中游制造、公用事业占比小幅上升, TMT占比小幅下降。

 

数据来源:wind资讯  财通研究所

        2、11月前两个交易日陆股通北上资金大幅净流入

        最近一周随着A股反弹,外资大量流入,尤其11月2日,单个交易日净流入近174亿元,创出沪深港通交易开通以来北上资金的最大净流入纪录。陆股通除了在2014年11月17日沪港通开通首日时净买入额超过了100亿元,在这之后日净买入额都没有达到过90亿元,而这一次几乎是翻倍式的暴增。陆股通资金在短短一个月间,从大幅净流出转为大幅净流入,而且是以这种创纪录金额的方式流入,其背后的信号意义值得重视。从11月2日的陆股通资金净买入个股来看,依然是以传统的大白马为主,行业方面聚焦消费、金融、医药和部分周期龙头。

 

数据来源:wind资讯  财通研究所

三、本周市场观点

        从前期一系列事件来看,国内政策对A股的托底意愿依然非常强烈,股权质押风险通过各种方式得到处置和部分化解的可能性很高,下周无新股上市的安排也可被解读为证监会通过控制IPO节奏的方式来修复市场情绪。本周周中美国中期选举的结果就将揭晓,特朗普的态度可能会在这之后再次出现反复,因此预计市场总体的风险偏好不会回升地特别快,大盘延续上周震荡反弹的概率较大。板块间和个股之间的分化也会加剧,以外资为代表的长线资金会选择前期回调幅度较大的优质蓝筹和成长龙头进行布局,而博弈类活跃资金会选择边际改善最大的股权质押平仓风险标的、重组预期强的壳标的等进行攻击。投资建议上,我们认为可以在不追高的前提下利用震荡回调加仓,方向上关注科技类的成长龙头,以及金融和消费等优质蓝筹,主题方面关注可能与首届中国国际进口博览会相关的概念股的表现。

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对外发布时间:2018年10月31日
报告发布机构:财通证券研究所
分析师:金敏   SAC编号:S0160516020001

 

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