北上资金流入加速了吗?
上周A股大盘继续震荡上行,成交额有所萎缩,板块间的分化也开始加大。主板指数明显强于创业板指和中小板指,市场呈现两头热中间冷的特征。一方面,目前监管政策的边际放松叠加基本面信息的相对真空期,让围绕超跌和低价题材股展开博弈的资金表现非常活跃。而另一方面,以上证50和沪深300指数成分股为代表的大市值权重整体表现不错,消费、非银和部分周期龙头轮番上涨,带动了指数走高。2019年开年后的这一轮蓝筹股上行,海外资金所起的作用不容小视,因此本期我们用数据来观察沪深港通北上资金的流入是否加速,并对这种现象背后的原因进行简单的分析。
一、沪深港通北上资金加速流入分析
1、2019年开年后北上资金加速流入
2019年以来外资布局A股的力度相当大。以沪深港通的北上资金未来,截止2019年1月18日,北上资金累计净买入的规模已经达到341亿元,期间有多个交易日的净买入额都在40亿元以上。从结构上看,2019年以来大消费相关的白酒和家电依然是外资买入的重点,1月至今北上资金净买入前十的个股中,白酒和家电各占3个,另外电子、医药、地产和社服各有一个,其中贵州茅台以53.4亿元的净买入额遥遥领先。
如果将2019年1月至今的外资买入力度与2018年的情况相比,可以发现目前这种流入速度确实是超过平均水平的。2018年全年陆股通北上资金净流入额为2942亿元,月均净买入额在245亿元,2018年1月A股的上证50指数高歌猛进的时候,北上资金的净买入额也就351亿元,而2019年1月到目前为止的13个交易日北上资金的累计净买入已经达到了341亿元。对比2019和2018年净买入额前十的个股,外资对消费板块的青睐进一步上升,同时对部分中游和上游行业的龙头的关注度有所下降。
2、外资加速净流入的原因探讨
2019年开年以来的这轮外资加速流入,我们认为主要有几点原因:首先,A股目前整体的估值处于历史低位,和世界各主要股票市场相比都具有了较高的估值吸引力。沪指目前仅11倍出头的动态市盈率,处于近十年历史分位的25%以下,道琼斯指数目前的PE水平处于历史分位70%以上。
数据来源:wind资讯、财通证券研究所
其次,2019年外资入市的预期将集中在2019年上半年发酵,根据MSCI方面的安排,2月15日将完成客户反馈收集工作,2月28日将宣布是否将A股的纳入因子提升至20%。因此在这之前,会有不少的海外资金提早做准备。再次,开年以来人民币汇率的快速升值走势,客观上也会对外资集中流入中国股市有帮助。
数据来源:wind资讯、财通证券研究所
在直接的触发因素上,国内政策对外资的节奏同样有影响。比如1月9日发改委副主任宁吉喆提出的刺激汽车及家电消费政策,当天外资净买入前十个股中出现了格力、美的等家电股以及上汽和宁德时代等汽车产业链个股;1月15日QFII额度提升至3000亿美元,当天陆股通净买入额也有明显的增加。另外,陆股通资金的选择与美股的走势也有一定的相关性。从2018年的数据来看,通常美股暴跌期间陆股通资金也会比较谨慎,相反美股反弹时北上资金的买入力度也会加大。1月以来,美股也迎来了一波较强的反弹,带动全球股市的资金风险偏好回升。
数据来源:wind资讯、财通证券研究所
二、本周市场观点
上周A股整体缩量上涨,指数权重反弹,题材股快速轮动但赚钱效应收缩。年前还剩下10个交易日,随着春节假期的临近,市场成交大概率将继续萎缩,也将制约反弹的高度。因此预计本周大盘将是缩量震荡的走势,外资作为目前市场的重要边际增量资金,依然会是影响本周A股走势的力量,但是年初以来的外资持续流入是否能够简单线性外推,我们认为仍有待观察。另外沪深主板将在1月底前披露业绩预告,如果有盈利同比大幅波动、亏损或者扭亏的公司,需要在此之前进行披露,所以未来两周将是黑天鹅与业绩红包并存的状态。投资建议上,我们依然看好春季行情在年后的机会,可以利用年前的震荡进行布局,方向上消费和新基建仍是重点,主题方面关注区域性规划相关的机会,如新疆和长三角一体化等。
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对外发布时间:2019年1月20日
报告发布机构:财通证券研究所
分析师:金敏 SAC编号:S0160516020001
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