震荡盘整，年前市场仍是局部行情

      
市场回顾：市场活跃度回落，“节前效应”渐显
上周是春节前最后一个完整周，市场“节前效应”开始逐渐显现，A股经过了周一的上涨后便开启了震荡调整模式。周中，中美第一阶段经贸协议顺利签署，协议内容基本符合市场预期，因此，对A股的影响较为有限。从主要指数来看，上证50、沪深300、中证500和创业板指上周的涨跌幅分别为-0.48%、-0.20%、0.54%和1.49%，整体呈现出“沪弱深强”的格局。从行业来看，计算机、电子等科技板块涨幅居前，尤其是国家大基金二期相关布局领域的题材股表现活跃；而休闲服务、交通运输和银行板块则出现不同程度的调整，位居跌幅榜前列。临近春节，市场的活跃度明显回落，上周市场日均成交金额为6361亿元，较年初以来明显收缩。

经济数据短期企稳，内生动能有所提升
我国四季度GDP增速录得6%，与三季度持平。尽管全年经济增速明显下行，但12月的经济数据出现了显著改善。工业增加值同比增长6.9%，较前值提升0.7个百分点。其中，贸易环境改善导致出口交货值增速转正、汽车生产端的修复对工业增加值起到积极作用。投资增速稳中趋升，1-12月固定资产投资增速回升至5.4%。其中，房地产、基建投资小幅下降，但制造业投资增速企稳回升，表明宏观环境趋稳、政策助力融资成本下行等因素对企业的投资意愿形成了较好的推动作用。短期经济基本面的改善为市场提供了较为友好的环境。

财报预告高峰期，谨防上市公司业绩雷风险
目前，上市公司已进入2019年年报业绩预告披露的高峰期，在业绩高增长或增速超出市场预期的个股受到资金关注的同时，业绩预告中，商誉减值等财务“爆雷”风险仍然值得关注。去年底，一大批上市公司尤其是创业板在巨额商誉减值的背景下，业绩出现大幅回落。今年商誉减值的风险得到一定出清后，整体压力较去年有明显缓和，但部分个股因商誉减值，业绩不及预期仍可能引发股价的大幅波动，对于商誉、应收账款等科目占比较高的公司需多一份谨慎。

大势研判：积极因素相继兑现，年前震荡盘整为主
上周，市场环境相对偏暖，美国取消对中国“外汇操纵国”的认定、中美如期签订第一阶段经贸协议、国内经济数据整体企稳回升。但市场却开始进入震荡分化的阶段，主要源于积极因素均在此前市场预期之内并已有所反应，利好兑现叠加春节假期临近，资金谨慎情绪有所攀升，预计节前仍将呈现指数震荡、局部机会活跃的行情。可适当关注以下几个方向：1、符合国家战略发展方向且景气度提升的科技成长板块；2、年报预告披露期，业绩存在超预期的相关板块标的；3、估值偏低且有望率先进入补库存阶段的部分周期品种。

风险提示：宏观经济超预期下降，海外环境出现恶化。




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报告名称：《财通策略·周度观点：震荡盘整，年前市场仍是局部行情》
对外发布时间：2020年1月19日
报告发布机构：财通证券研究所
分析师：金晶   SAC编号：S0160519080001
联系人：陈艺璇 chenyixuan@ctsec.com
    

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