华为再受打压，A股韧性犹存

      
市场回顾：A股在海外市场普遍回落的背景下总体偏强
上周全球各主要股指均出现了较大幅度的回调，A股整体仍显示出较强的韧性。各主要指数中，上证50、沪深300、中证500和创业板指上周的涨跌幅分别为-1.86%、-1.28%、0.00%和-0.04%。市场的交投活跃度维持在低位，周中有两天两市总成交额甚至低于6000亿元。从行业来看，上周电子行业指数凭借周五的大涨排在首位，家电、食品饮料和商贸零售等行业指数也排名靠前，相反猪肉价格回落使得农业板块领跌，另外五一节前押注旅游复苏的资金撤退也令休闲服务板块跌幅居前。上周陆股通资金依然呈净流入，与此前海外大跌即北上资金大幅净流出的情况有较大区别。

四月经济数据回暖，国内复苏进行时
上周五国家统计局公布了国内4月主要经济数据，多项关键性指标有所好转：4月全国规模以上工业增加值同比增长3.9%，高于3月的-1.1%；4月全国服务业生产指数同比-4.5%，降幅比3月份收窄4.6个百分点；前4个月全国固定资产投资同比-10.3%，降幅比1至3月份收窄5.8个百分点；4月社会消费品零售总额同比-7.5%，降幅比3月份收窄8.3个百分点。结构上看汽车、电子和电气设备等行业助推工业增加值转正，基建和地产则是固定资产投资领域的主要亮点。国内疫情防控常态化下的经济复苏正在进行中。

中美再次针对华为展开博弈，科技安全关注度回升
周末美国商务部产业安全局发布通知将升级对华为的芯片管制，要求在美国境外为华为生产芯片的晶圆厂商们只要使用了美国半导体生产设备就需要向美国申请许可证，这将令全球半导体厂商对华为的供货都受到限制。一旦这一计划实施，作为反击中国也会将对纳入“不可靠实体清单”的高通、思科、苹果等美国企业进行限制或调查，并暂停购买波音飞机。中美双方针锋相对的举措无疑将增加全球经济复苏不确定性，也使得对国内科技产业链安全的关注度再度回升。

大势研判：国内宏观环境仍友好，指数震荡期经济复苏与强政策逻辑均衡配置
最新一次MLF操作利率不变，货币进一步宽松的预期下降，但经济复苏的逻辑仍在向乐观方向演绎，宏观环境仍处于对A股市场比较友好的状态。本周是两会前最后一周，历史上来看这一阶段市场观望情绪会有所上升，暂时维持指数震荡的判断不变。结构方面，我们认为受经济复苏的逻辑带动的可选消费和科技板块，以及强政策预期的新老基建板块可以均衡配置，而主题方面短期关注华为国内供应链上的个股。

 风险提示：宏观经济超预期下降，疫情出现恶化。

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报告名称：《财通策略·周度观点：华为再受打压，A股韧性犹存》
对外发布时间：2020年5月17日
报告发布机构：财通证券研究所
分析师：金晶   SAC编号：S0160519080001
联系人：陈艺璇 chenyixuan@ctsec.com
    

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