市场活跃度继续降低，大盘反弹暂停

      


成交萎缩赚钱效应缺乏，A股再次回落。周三A股早盘低开后弱势震荡，短暂上冲但明显后继乏力，午后一路下行直到尾盘才收窄跌幅，最终沪指、深成指和创业板指分别收跌0.36%、1.01%和1.55%。市场整体情绪较为谨慎，两市总成交额回到了7000亿元以下。板块方面，仅有汽车、地产和电气设备等少数行业指数收红，而今年以来机构资金持股较为集中的医药、食品饮料、休闲服务与农业等跌幅居前。周三A股的赚钱效应仅仅集中在创业板次新股等少数几个细分方向上，而人气较高的龙头白马股近期先后出现较大幅度的回调，也进一步降低了投资者的做多热情。




社零同比增速年内首次转正，经济复苏势头强劲。8月国内工业增加值同比增速由7月的4.8%回升至5.6%，工业生产进一步改善；8月社零同比增速由负转正至0.5%，年内首次实现正增长；8月固定资产投资同比增速-0.3%，较7月的-1.6%继续收窄；同时8月地产销售继续向好，销售面积和销售额同比增速分别高达13.7%和27.1%。总的来看国内经济内生动力的复苏势头强劲，预计本轮经济复苏将会延续到明年上半年，周期行业盈利将持续改善。




高位龙头先后重挫，关注资金结构变化。今年以来全球宽松的流动性环境与A股市场良好的赚钱效应为市场带来了大量的增量资金，无论是陆股通累计千亿以上的净流入还是公募权益类基金创历史纪录的募资额，都为A股行情的正向反馈提供了帮助。不过站在当前时点，我们认为有必要重新审视这一逻辑是否依然能够自洽。近期高位龙头股从海天味业到长春高新再到牧原股份先后出现较大幅度回调，一方面固然因为相关个股估值确有压力，另一方面与增量资金预期变化也有一定的关系。因此从资金结构的角度，我们认为当前估值和股价相对低位的周期板块，叠加经济复苏与盈利趋势向好的预期支撑，会有更好的性价比，重点关注汽车、航空、化工和机械等行业的龙头，而主题方面阿里犀牛智造短期有望带动C2M概念的活跃。



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对外发布时间：2020年09月16日
分析师：金晶   SAC编号：S0160519080001
               王鏡   SAC编号：S0160520040001