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海外疫情对我国四季度经济的负面影响基本无虞

来源:财通证券研究所Thu Sep 24 2020 16:53:54 GMT+0800 (CST)
      

市场单边下跌,板块整体承压。周四,A股早盘隔夜美股市场影响,早盘低开低走,午后低位震荡反抽无果后收跌,最终沪指、深成指和创业板指分别跌1.72%、2.24%和2.46%。市场整体情绪仍在低位,两市总成交额6793亿元,较前一交易日增加186亿元。北向资金净流出121.69亿元,为8月以来最大净卖出额。板块方面,行业全面下跌,电力设备及新能源、有色金属、国防军工板块领跌,跌幅在3%以上,而以银行、非银金融为代表的大金融板块较为抗跌。


海外疫情对我国四季度经济的负面影响基本无虞。我们预计在四季度海外疫情可能出现较大的反复,部分北半球国家可能出现疫情二次爆发的阶段,为了避免疫情再度扩散部分国家可能会继续重新实施封锁措施,即使不采取封锁措施,疫情的扩散也将极大程度影响该国的生产、投资和消费行为,我们判断四季度海外疫情的发展将会减缓全球经济复苏的进程,甚至在明年年初这一影响将会趋于加深。介于我国的防疫措施响应快、执行力高、见效快的特点,我们认为疫情在我国基本可控,对我国的经济影响主要是制约经济恢复的高度,特别是对可选消费品以及服务业消费的影响较为深远。而海外疫情的扩散对我国的影响总体较小,主要影响我国的进出口以及外资投资,而我国主要是依靠内需以及本土投资主导的经济体,因此在做好本国疫情管控的情况下,海外疫情对我国四季度经济的负面影响基本无虞。


外部不确定性增加,核心逻辑或从抬估值转到提盈利。近期海外疫情二次爆发引发了全球风险资产的恐慌抛售,面对疫情反复欧洲大概率会继续用货币政策和财政政策抵御经济下滑,但欧洲疫情对美国的经济影响程度较为有限,因此美联储应该不会跟随继续放宽货币政策。当前美联储货币政策已经处于宽松阶段,如若没有疫情反复的情况下,货币政策边际上已经难以更加宽松,因此流动性边际无法更加宽松,全球风险偏好或难以继续抬升,市场或从抬估值阶段逐渐转变为提盈利阶段。在外部风险整体较大的情况下,我们当前仍然建议控制仓位,逢低布局三个内循环:1、投资内循环:契合经济复苏涨价逻辑的顺周期板块包括有色金属、化工、建材、建筑、地产及地产后周期等。2、科技内循环:重点关注景气向上具备确定性的科技板块:新能源车、风能光伏、消费电子、数据中心。3、金融内循环:受益于金融市场改革及中长期居民资产配置迁挪的保险、券商板块。



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对外发布时间:2020年09月24日

分析师:金晶   SAC编号:S0160519080001

               王鏡   SAC编号:S0160520040001

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