密集的政策与纠结的情绪

      
盘面综述
        上周五受银行股集体砸盘影响，沪指低开低走收跌1.39%，两市总成交额也进一步下探至2741亿。银行股大跌，源于银保监会主席郭树清要求银行对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标，即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。这一政策的初衷是为了化解民营企业融资难的困境，但市场担心客观上会造成银行资产质量的下降和产生更多的坏账风险。不过盘面上除了蓝筹板块受银行影响较大外，多数成长板块并未跟随下跌，显示部分资金仍有较强的做多意愿。
 
数据来源：wind资讯  财通研究所
        近期重磅政策的出台频率相当高。周五国务院常务会议上，最值得重视的一项内容是国务院决定开展专项行动，解决拖欠民营企业账款问题。提出对地方、部门拖欠不还的，中央财政要采取扣转其在国库存款或相应减少转移支付等措施清欠，大力清理规范工程建设领域保证金，大幅提升商业债务违约成本，严禁发生新的欠款，清欠情况明年春节前向国务院报告。可以看出整个表述是非常严厉的，而且对于后续的反馈时点也很明确，我们认为对于业务以政府部门和大型国企寡头为主要客户的行业中的民企，这一消息是不小的利好。
        周五晚证监会、财政部、国资委还联合发布了《关于支持上市公司回购股份的意见》，其中要点包括：1）股价低于其每股净资产或者20个交易累计跌幅超过30%的公司，可以为维护公司价值及股东权益进行股份回购；2）支持上市公司通过发行优先股、债券等多种方式，为回购本公司股份筹集资金；3）上市公司实施股份回购后申请再融资，融资规模不超过近12个月回购总金额 10倍的，不受再融资间隔期的限制而且审核中给予优先支持。可见为了鼓励回购，各级部门的政策尺度已经是非常大了。
 
数据来源：wind资讯  财通研究所
        近期的市场就处在强烈的政策托底预期与依然比较纠结的投资者情绪之间摇摆，因此行情也会是一个震荡反复的过程。从政策出台的节奏可以看出，各级政府部门是在尽各自最大的努力化解股权质押风险和缓解民企融资难的问题，有时候甚至会为了这一短期目标的实现适当容忍一些潜在副作用的可能。投资建议上，我们认为还是以立足眼前为宜，低吸不追高，方向上除了基本面优秀的成长和蓝筹龙头，也可以选择政策明确受益的细分领域参与反弹博弈。
财经要闻
 央行：稳健的货币政策要保持中性 松紧适度。央行9日发布了《2018年第三季度中国货币政策执行报告》。报告指出，2018年第三季度以来，中国经济总体保持平稳增长，结构调整，继续推进，供需总体平衡，经济运行韧性较强。下一阶段，央行将保持政策的连续性和稳定性，提高政策的前瞻性、灵活性和针对性。健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，稳健的货币政策要保持中性，松紧适度，把好货币供给总闸门。

“爽约”一周后IPO批文再次下发 2家或融资不超10亿。在“爽约”一周后，11月9日，证监会核准了青岛海容商用冷链股份有限公司和湖南宇晶机器股份有限公司2家企业的首发申请，不过与以往不同的是，证监会的公告中并未说明上述企业的融资额度。而据海容冷链和宇晶机器的招股书，两家企业分别拟募资5.98亿元和4.04亿元。一般而言，最终的实际金额会低于企业的拟募资金额，所以，两家企业的融资规模或不超过10亿元。

天猫双十一再逆天！1小时47分成交破千亿 比去年快7小时。今年双11，天猫成交额两分钟零五秒成交额超百亿，一个小时，总成交额已突破672亿元，仅仅1小时47分26秒，今年天猫双11成交额超千亿，比去年快了约7小时13分钟。

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对外发布时间：2018年11月11日
报告发布机构：财通证券研究所
分析师：金敏   SAC编号：S0160516020001