风险偏好温和提升，关注点逐渐聚焦两会

      
市场回顾：无惧假期间海外市场的波动，A股市场节后震荡上行
上周因五一假期仅有3个交易日，A股无惧休市期间外围市场的波动，延续了节前的反弹趋势，整体呈现震荡上行的格局，盘面情绪出现显著修复。各主要指数中，上证50、沪深300、中证500和创业板指上周的涨跌幅分别为0.39%、1.30%、2.87%和2.70%。成交额较节前有所放量，但放大幅度较为温和。从行业来看，得益于风险偏好的回暖，以通信、半导体为代表的科技板块延续了节前的热度，整体表现较好；同时，外资偏好的食品饮料、家电等消费白马股同样收获较好的表现。上周，陆股通北上资金继续呈现流入的态势，目前已连续七周实现周度净流入。

市场对海外经贸领域扰动的担忧有所缓解
上周五，国务院副总理刘鹤应约与美方贸易代表进行通话。双方表示应当加强宏观经济和公共卫生的合作，努力为第一阶段经贸协议的落实创造有利氛围和条件，推动取得积极的进展。双方高层的通话释放了贸易摩擦缓和的信号，市场对于短期外围事件扰动的担忧有所下降，全球资本市场也给予了积极的反馈。我们认为，5月美方在面临提振经济、全面复工以及修复劳动力市场的压力下，贸然全面升级摩擦的概率并不大。但在长期博弈的环境中，贸易和科技领域的潜在风险仍然存在。

取消境外机构投资者额度限制，金融业对外开放进一步提升
5月7日晚间，央行和国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，明确并简化了境外机构投资者的管理要求。其中，《规定》落实取消QFII/RQFII的额度限制、本外币一体化管理、大幅简化了合格投资者在境内投资收益的汇出手续，进一步为境外投资者参与国内金融市场的投资提供便利。参考此前韩国，中国台湾地区的资本市场国际化改革进程，随着境外资金占比的提升，期间与全球资本市场的联动性将有所增强，但长期的趋势行情仍取决于国内的经济基本面和政策环境。

大势研判：市场风险偏好温和提升，关注点逐渐聚焦两会
近期市场的风险偏好温和提升，一方面外部扰动的担忧短期内全面升级的概率并不大。同时，国内经济回暖叠加利好政策的预期，市场向下调整的空间较为有限，预计整体仍将表现出蓄势震荡下的结构性行情。行业配置上，外需疲软的背景下仍需聚焦内需领域，两会前夕存在利好政策预期的板块仍将会是资金近期最为重要的配置方向，市场的几条主线或将呈现交替活跃。结构方面可关注扩消费内需产业链以及新老基建领域。另外，随着风险偏好的回升和资本市场改革红利的释放，优质的科技成长股仍是中长期的主线板块，逢低仍可适当参与。

 风险提示：宏观经济超预期下降，疫情出现恶化。



免责声明
本报告仅供财通证券股份有限公司的内部客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。
本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。
本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。
本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。
本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见；
本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。

报告名称：《财通策略·周度观点：风险偏好温和提升，关注点逐渐聚焦两会》
对外发布时间：2020年5月10日
报告发布机构：财通证券研究所
分析师：金晶   SAC编号：S0160519080001
联系人：陈艺璇 chenyixuan@ctsec.com