理性看待市场近期的大幅回调

      
市场回顾：本周A股跌宕起伏，强势板块领跌。
A股市场上周的表现跌宕起伏，从周一的强势拉升，到周中的宽幅震荡，周五出现了情绪化大幅杀跌的迹象。各主要指数的表现，上证50、沪深300、中证500和创业板指上周的涨跌幅分别为-0.87%、-0.86%、-0.96%和-1.30%。市场成交量仍连续维持在万亿规模之上，周五回调的过程中伴随着量能的放大，资金恐慌情绪有所释放。从具体行业的周度表现来看，具备一定防御属性的军工、贵金属和医药生物板块，以及行业基本面逐渐恢复的休闲服务板块上周涨幅居前；另外，前期表现强势的芯片、计算机等科技股以及食品饮料板块调整幅度居前。上周，受外部事件的扰动，北上资金周度累计净流出近250亿元，尤其是上周五的净流出规模超过160亿元，这也成为了A股当天大幅回调的原因之一。

上周五市场为何大幅调整？
上周五，市场出现了幅度不小的调整。其中，上证指数下跌3.86%，创业板指跌6.14%，科创板50的跌幅更是超过7%，是今年以来下跌幅度第二大的调整。从暴跌的原因来看，中美关系紧张成为市场调整的直接催化剂。7月22日盘后，美方突发要求中方关闭驻休斯敦总领馆。作为反制措施，周五上午，中国外交部通知决定撤销对美国驻成都总领事馆的设立和运行许可。资金担忧中美摩擦的加剧，盘中指数出现大幅调整。另一方面，经过前期快速上涨后，积累的浮盈对于不确定风险更为敏感，上周五领跌的板块主要以前期涨幅较大的科技和消费为主。此外，近期科创板迎来解禁高峰期、外资连续两周大幅净流出也对场内资金的情绪造成一定负面影响。

公募基金二季度配置偏向科技与消费
从公募基金披露的二季报情况来看，伴随着市场的震荡上行，二季度公募基金的仓位逐渐抬升，基金的规模和持股市值也进一步扩张。行业配置方面，二季度公募基金继续增配科技和消费板块，其中医药生物、电子、休闲服务等行业均获得了机构资金的偏好；另一方面，公募基金对于防御性板块的配置需求有所下降，减配居前的主要以房地产、银行、农林牧渔等行业为主。在本轮行情中，居民资金通过机构入场成为了增量资金的主要来源。尽管整体指数在上半年表现得相对平稳，但行业板块和个股之间的分化现象却尤为明显。

大势研判：理性看待市场近期的大幅回调
近期，多重因素导致市场出现幅度不小的调整。但从中美之间的博弈情况来看，随着11月美国大选的临近，外部不确定性仍会反复出现。海外风险彻底化解的概率较小，市场实际上对于外部扰动已有一定预期，因此事件所造成的冲击影响在边际钝化，市场大幅下跌之后，指数的趋势性上涨的动能将有所减弱，但国内经济持续修复和流动性环境友好仍然为结构性行情提供支撑。行业布局上，可关注与国内经济大循环逻辑相关的新老基建产业链、景气度向好的新能源车和优质成长等。

 风险提示：宏观经济超预期下降，疫情出现恶化。



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报告名称：《财通策略·周度观点：理性看待市场近期的大幅回调》
对外发布时间：2020年07月26日
报告发布机构：财通证券研究所
分析师：金晶   SAC编号：S0160519080001
联系人：陈艺璇 chenyixuan@ctsec.com