风险与呵护并存，震荡仍是主旋律

      

盘面综述
     上周A股呈现弱势震荡的走势，存量资金博弈的状态仍在延续。在周一指数出现大跌之后，上证综指围绕2900点箱体震荡的形态再度面临考验。从指数上看，上证50、沪深300、中证500和创业板指上周的涨幅分别为-1.92%、-2.41%、-2.4%和-2.13%。从行业来看，仅有食品饮料和电子板块周度涨跌幅为正，半导体板块的龙头股逆势上涨；另外，近期钢材市场价格普遍上涨，受此利好提振，在周五普跌的环境中，钢铁板块成为了为数不多上涨的板块。另外，家用电器、休闲服务和农林牧渔板块回调幅度较大。上周，北上资金仍然维持净流入的趋势，但整体净流入幅度有所放缓。

         数据来源：wind资讯  财通研究所
       逆周期调节仍然值得期待。周五，央行第二次定向降准如期落地。除此之外，央行还意外开展了MLF操作2000亿元，1年期中标利率为3.25%，与前期持平。相比于本月5日央行在到期续做时点意外下调5个基点的利率，本次操作则是在时点选择上超出市场预期，管理层呵护流动性稳定的意图明显。本轮央行操作一方面旨在短期对冲税期的高峰；其次，近期MLF操作时点与LPR的报价临近，从这个角度看或有望加强MLF利率和LPR报价利率的联动性，为LPR报价提供了价格指引；另一方面，在上周公布的10月信贷数据和经济数据中，多项数据出现下滑且不及市场预期的情况，MLF操作在帮助银行体系缓解流动性指标约束的同时，也在引导金融机构增加对实体经济的融资支持。
       静待市场信心修复。上周，市场人气较为低迷，尽管盘中多方力量存在向上进攻的动作，但由于场外增量资金并未追随入场以及盘面上缺乏领涨板块，市场反弹的持续时间和空间均十分有限。周五午后，市场的活跃度不高，指数拉升未果之后尾盘跌幅便进一步扩大，尤其是近期逆势上涨的板块个股回调，表明博弈资金获利兑现的意愿开始增强。从量能方面来看，上周平均日成交金额仅有3766亿元，主要源于在外部事件进展和政策预期仍不明朗的背景下，资金的谨慎情绪较高。

       数据来源：wind资讯  财通研究所
      目前，宏观环境经济仍然存在下行压力，外部事件尽管有积极的进展但后续仍存在反复的风险，不过周五央行意外释放流动性也释放了管理层对基本面的呵护之意，后续逆周期调节力度仍有望加大，下周市场大概率将呈现震荡企稳的走势。投资建议上，高位有回调迹象的个股切勿轻易抄底，可适当关注年末高股息、低估值的防御性品种；短期涨价主线相关的板块，如近期价格有回暖趋势的纸制品、钢材等；逢低仍可战略性布局景气度向好的优质成长和必选消费。主题方面，国企改革和区域性建设主题均可关注。


财经要闻
中国央行发布2019年第三季度中国货币政策执行报告，强调实施好稳健货币政策，加强逆周期调节，保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长，并发挥货币信贷政策促进经济结构调整的作用，更好地服务实体经济。  

住房和城乡建设部表示，目前全国46个垃圾分类重点城市居民小区垃圾分类覆盖率已达到53.9%，其中上海、厦门等14个城市生活垃圾分类覆盖率超过70%，237个地级及以上城市已启动垃圾分类。  

中国10月70大中城市中有50城新建商品住宅价格环比上涨，9月为53城；环比看，西宁涨幅2.8%领跑，北上广深分别跌0.2%、涨0.4%、跌0.1%、涨0.4%。统计局：10月一二三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比涨幅均有所回落；二三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比涨幅均继续回落，一线城市涨幅略有扩大。
 

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对外发布时间：2019年11月17日
报告发布机构：财通证券研究所
分析师：金晶   SAC编号：S0160519080001