科技创新主题投资分析

        
        近期外围市场和沪指都出现了连续调整，但创业板却在这期间逆势走强。伴随着价值和成长的再次分化，市场对“2018市场风格切换”以及“创业板将复制2017年上证指数的结构牛”等讨论明显增多。此外，近期官方媒体对于成长股的舆论风向也有变化，证监会和交易所关于“独角兽”在A股上市纷纷表态支持，科技创新成为了全球股市走弱的背景下A股最大的一抹亮色。本文分析了近期创业板走强的原因，并对科技创新主题整理出了四条主线，供投资者借鉴和参考。

一、 科技创新主题逻辑梳理

1、 创业板走强原因
        上周创业板指大涨6.18%，报收1772.01点，创出近21个月最大的周涨幅，与上证综指1.05%的周跌幅形成了鲜明对比。我们认为，支持创业板走牛的主要有以下几方面原因。一方面，经过了2015年股灾至今持续两年半的回调，创业板指的整体估值水平已处在历史中枢的低位，一部分细分行业的优质企业已经显示出一定的性价比。另一方面，2016年以来蓝筹白马为主要权重的沪指受海外资金的影响更大，因为QFII和沪（深）港通北上资金配置的标的少有中小创。当美股出现大幅回调时，沪指受到的冲击也更明显。所以在美股不确定性依然较高的时点，国内资金会选择相对阻力更小的板块做多，中小创的比较优势也就显现出来了。
        此外近期舆论风向上对成长股的态度也明显变化，出现了一系列标志性事件：例如三六零回归A股借壳上市顺利完成，富士康IPO进程的超快推进（通常从预披露到反馈再到披露更新需要半年到一年时间，而富士康仅用了大半个月），再到新华社发表重磅文章《中国资本市场的“BATJ梦”该圆了》等。随后证监会和两个交易所针对如何支持科技创新和“独角兽”企业上市都做了一系列表态。将对包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造这四大新经济行业的拟上市企业中符合一定条件，如市值达到一定规模的“独角兽”公司，采取即报即审的政策，不用排队，且适当放宽审批时间和盈利标准。一大批在新兴行业已经成为行业旗舰级别的“独角兽”企业，有望在这过程中收益，近期已经有传闻称小米考虑在内地和香港两地上市。

2、 科技创新主线
        如果说供给侧结构性改革是保证当前中国经济稳定的重要举措，那科技创新所带来的生产效率的提升才是带领中国经济继续前进的核心驱动力。科技创新也是近期A股关注度最高的主题投资机会，我们通过对相关领域目前现状、政策导向和未来受益环节进行分析，梳理了工业互联网、人工智能、生物科技、芯片半导体等四条投资主线供投资者参考。
        第一条投资主线为工业互联网。2017年11月，国务院印发了《国务院关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》，提出了工业互联网建设和发展的主要工作和任务；2018年2月编制了《工业互联网发展行动计划（2018年-2020年）》，加快推动了工业互联网的发展。从投资角度来看，工业互联网产业链中处在重要地位的三大细分领域包括：工业软件、工业云平台、工业大数据，其中云平台的发展是工业互联网智能化的重要方向。另外，作为下游的配套，工业机器人应用数量的持续增长，也为工业互联网产业的持续快速健康发展提供了基础。
        第二条主线为人工智能领域。《新一代人工智能发展规划》的发布，已经将人工智能上升为国家级战略发展方向。人工智能领域一级市场的投资在2015年迎来了爆发式的增长。二级市场中，也已经有一大批计算机软硬件企业，通过各个维度切入人工智能领域，是一条值得持续关注的科技创新投资主线。目前人工智能正在被广泛运用在教育，医疗、金融、机器人和安防等领域。
        第三条投资主线为生物科技领域。我国人口老龄化形势严峻，2016年，60岁以上人口占比已达到了16.7%。同时与国外发达国家相比，我国的医疗卫生支出占GDP的比重仍然较低。随着人均收入水平的提高以及医疗支出占比的上升，中国生物医药产业空间广阔。另一方面，在生物科技领域，我国从研发到应用，与发达国家相比差距都非常明显。近期由科技部牵头、16部委参与制订的《国家生物技术发展战略纲要》正式步入编制阶段，重点研判国内生物医药的产业发展现状，并明确社会对医药创新的需求以及未来的主攻方向。我们认为，在生物医药产业大发展的过程中，受益最明确的细分领域主要包括创新药、医疗服务和医疗信息化等。
        第四条投资主线是芯片半导体行业。2016年中国半导体消费量已经占到全球的三分之一，是全球半导体厂商的主要市场，但现阶段国内生产水平受限，集成电路、芯片半导体等产品对进口的依赖程度很高，2017年，我国集成电路的进口金额达到2601亿美元，相比前几年又有较大幅度的增长。一方面是需求的快速上升，另一方面是国内生产水平的严重不足，这一领域也成为国家政策与资金高度关注的地方。2011年，国务院颁布了《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》，2014年正式成立了产业投资基金，国家以巨额资金支持着半导体行业的投资。2015年发布的《中国制造2025》中，提出2020 年中国芯片自给率要达到40%，2025年要达到70%。预计接下来几年，我国将迎来半导体行业的快速发展，我们认为从上游的生产设备和原材料，到中游的设计、封装、测试，到下游的应用产品开发，一大批具备进口替代能力的国内企业可重点关注。


二、 本周市场观点
        上周五晚美股低开高走，纳斯达克指数收涨1.08%，暂时止住了连续下行的趋势，预计本周初，受其影响A股大盘也有望企稳。风格方面，虽然上周五创业板有所回落，但随着调整的完成预计仍将是市场主力资金关注的重点，而白马蓝筹进入了业绩验证期，随着业绩表现的差异走势也会出现明显分化。本周最大的事件是两会的召开，市场短期热点预计也将围绕着政策红利相关的板块展开。投资建议上，稳健型资金可以利用回调布局业绩和估值匹配较好的蓝筹和成长细分龙头，激进型资金可以积极参与两会主题的博弈。主题方向上，制造业强国、三大攻坚任务、乡村振兴以及区域性主题都可以保持关注。



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