创业板一季度业绩预告分析

        
        上周指数维持震荡趋势，博鳌论坛的召开贸易战预期有所回落，但美俄在叙利亚的地缘政治争端影响了市场风险偏好的回升，题材股的活跃周期也明显缩短。目前上市公司的2017年年报和2018年一季度报还在披露中，不过创业板公司已经基本完成了一季报业绩预告的披露。因此我们以创业板上市公司为重点研究对象，梳理了各行业上市公司年报与一季报业绩的变化趋势，希望能够在选股思路上对投资者有所帮助。我们认为本轮创业板的行情走到目前，估值处在合理区间且业绩趋势向好的个股依然存在较强的股价上行动力。

一、创业板一季度业绩预告情况分析
1、业绩预告披露情况
        目前上市公司的一季度业绩预告正在陆续披露过程中，截至4月14日主板披露家数为792家，披露率27.45%，创业板披露721家，披露率达到99.9%。中小板披露家数443家，披露率达到49.28%。创业板几乎所有公司已完成披露,因此我们将创业板企业作为主要研究对象。
        从一季度业绩预告的披露类型来看，全A股的业绩预喜率达到63.99%， 2018年一季度业绩情况总体向好。其中中小板的业绩预喜率相对偏低（56.7%），其余板块全A（64.0%）、主板（86.7%）、创业板（64.3%）的业绩预喜率均超过60%。不过需要注意的是，由于目前披露公司中，创业板公司占了大部分，因此整体预喜率并不能完全衡量A股整体业绩的表现。

数据来源：wind资讯、财通证券研究所

2、创业板企业净利润增速继续回升
        创业板企业一季度业绩增速的情况分布相对比较均衡，且明显好于中小板企业的业绩。其中，23.88%的企业业绩增速超过100%，21.43%的企业业绩增速集中在0-50%区间内，盈利增速在-50%以下的企业占比为17.1%。具体来看，业绩向好（预增186家、略增198家、续盈36家、扭亏43家）共463家，占64.3%；业绩下滑（略减86家、预减74家）共160家，占22.2%；业绩亏损（首亏43家、续亏52家）共95家，占13.2%；业绩不确定公司2家，占0.28%。
 
数据来源：wind资讯、财通证券研究所
        我们以创业板所有企业的一季度业绩预告净利润同比增速中位数作为一季度整体业绩的预估值。从净利润同比增速来看，一季度创业板的业绩同比相较于2017年年报数据-5.5%,出现了明显回升的趋势，达到了25.5%。
        考虑到市值占比较大的温氏股份、以及业绩亏损较严重的乐视网对创业板整体业绩的影响，将两家企业的数据予以剔除。剔除后，创业板一季报业绩增速中值25.78%，相较于2017年报的12.91%，也有较为明显的提升。

数据来源：wind资讯、财通证券研究所
        但是值得注意的是，由于披露时间较早，创业板企业的实际业绩可能与披露的预告情况存在一定的误差，后期需警惕公司下修业绩的风险，不过创业板整体业绩向好的趋势不会发生太大改变。

3、一季报业绩预告边际改善的行业
        将目前披露的创业板一季度业绩预告与年报的业绩表现进行比较，分别从各个行业的增速变化情况来看，以申万一级行业进行划分，创业板一季度业绩大增的行业有国防军工（505.1%）、家用电器（410.6%）、采掘（192.0%）、建筑装饰（284.8%）和建筑材料（227.1%）等（按照各行业公司的业绩均值计算）。另外，轻工制造（1.75%）、交通运输（-1.98%）以及非银金融（-287.07%）等行业一季度的业绩增速相较于2017年报出现回落。一季度创业板非银金融行业的业绩同比（-287.1%）较年报增速（-43.1%）出现较大幅度的下行。
        此外，盈利企业占比较大的生物医药和化工板块在一季度的净利润同比增速分别为52.96%和85.46%，较年报业绩同样有所改善。

数据来源：wind资讯、财通证券研究所
        从创业板行业的净利润占比情况来看，创业板一季度业绩的回暖主要由医药生物（16%）、传媒（16%）、电子（10%）和化工（9%）行业支撑的，净利润占比较高，四个行 业的净利润总和贡献率超过了50%。
       从边际业绩的变化来看，净利润占比前列的行业的一季度业绩预告相对2017年报大多出现了加速增长，从而带动创业板整体业绩增速反弹。如占比均为16%的医药生物和传媒行业，一季度业绩相对年报加速34.1%和109.6%。

数据来源：wind资讯、财通证券研究所
        从个股方面来看，创业板净利润贡献率前十的公司，占比均超过了1%。其中，贡献率位列前三的企业均是传媒和计算机行业，且业绩增长的主要原因大多来源于主营业务。受一季度春节长假期间，多部贺岁档电影作品票房超预期，推动了传媒行业一季度业绩明显改善。不过最主要的原因还是因为光线传媒一季度出售所持有新丽传媒股份获得的非经常性损益18.5 亿元～19.5 亿元。同时列出了创业板一季度业绩预告增速前十的公司，国防军工领域的新研股份一季度预增近78倍，主要源于公司航空航天业务收入的大幅增长。
 
数据来源：wind资讯、财通证券研究所

二、本周市场观点
        上周市场随着特朗普的频繁发声而反复波动，不过在博鳌论坛上中国领导人以开放和自信的态度回应了当前中美贸易争端的热点问题后，贸易战担忧缓解。但叙利亚地缘政治冲突再次影响了全球资本市场的风险偏好，周末美国联合英法对叙利亚发动“精准打击”，短期市场避险情绪可能升温。国内方面，周末《中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》公布，海南板块改革预期进入了兑现阶段。内外因素影响频繁，但大盘整体仍然缺乏趋势性的上行或下跌动力，因此我们预计本周大盘依然会维持一个震荡走势。投资建议上，继续维持成长龙头和价值龙头均衡配置的观点，行业方面关注科技、金融和大消费。主题上，海南相关的概念股进入兑现阶段，可以继续关注5G、芯片国产化和国企改革等。


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