外部因素引发的急跌不改A股中期走牛逻辑

        
市场回顾：疫情海外扩散引发的全球风险偏好收缩
上周A股在放量冲高后迎来了农历新年后的第一次大幅的回调。各主要指数来看，上证50、沪深300、中证500和创业板指上周的涨跌幅分别为-4.96%、-5.05%、-5.75%和-6.96%。虽然个股和大盘宽幅震荡，但上周A股市场的交投仍非常活跃，两市的日总成交额仍一直维持在万亿以上。从行业来看，上周仅有纺服和建材行业指数收红，建筑、通信和地产行业也相对抗跌，而有色行业指数跌幅最大，另外前期强势的电子、电新、军工和传媒等行业指数也居跌幅榜前列。上周陆股通北上资的净流出高达293亿元，净流出的金额创出了2015年8月以来的新高，可见新冠肺炎疫情在海外快速扩散带来的全球资金风险偏好收缩是A股上周大幅回调的一个重要原因。

2月PMI数据如预期大降
受新冠肺炎疫情影响，周末公布的我国2月制造业PMI大幅下滑至35.7，较上月大幅下降14.3个百分点， 甚至低于了2008年11月金融危机爆发时的38.8 ，降到了05年有PMI统计历史以来的最低值。需要注意的是，PMI数据是一个环比指标，对突发性事件冲击的反应敏感，我们认为新冠肺炎疫情以及我国采取的空前严格的防控措施导致的本次PMI大降符合预期，无需对于经济增长过度悲观。随着疫情的逐步控制与各地复工复产的稳步推进，预计3月PMI会有较为明显的回升。

短期仍需关注海外疫情的控制情况
截止2020年2月29日24时，韩国、意大利和伊朗等国的新增病例数与死亡病例数均快速攀升。疫情在全世界范围内的蔓延加大了投资者对全球经济增长压力的担忧，欧美股市各主要指数上周均有10%以上的跌幅，大宗商品中原油和基本金属也有明显下挫。虽然美联储主席鲍威尔最新表态中对于降息措施的暗示，暂时在上周五稳住了美股，但后续市场悲观情绪的真正修复，仍需要等待海外各国在疫情控制方面积极结果的出现。

大势研判：亢奋情绪主导的行情告一段落，A股中期走牛逻辑依然不改
因为外部因素影响，短期由亢奋情绪主导的A股急涨行情告一段落，不过中期来看，稳增长政策加码之下对权益市场相对友好的流动性环境，以及鼓励科技创新的资本市场政策红利释放，这两个A股本轮走牛的大逻辑并未改变，相反在疫情冲击之下政策的力度可能进一步提升，因此中期我们依然对行情保持乐观。配置方面主要两条思路：1、科技成长作为本轮行情的主线依然难以改变，选股中需要平衡估值和景气度，重点关注新基建相关的5G、物联网和云计算等。2、消费和周期的估值收缩充分，消费板块主要关注内需主导的行业如汽车和食品饮料等，周期板块关注基建产业链以及部分短期供给有缺口的产品涨价标的。

风险提示：宏观经济超预期下降，疫情出现恶化。


免责声明
本报告仅供财通证券股份有限公司的内部客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。
本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。
本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。
本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。
本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见；
本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。

报告名称：《财通策略·周度观点：外部因素引发的急跌不改A股中期走牛逻辑》
对外发布时间：2020年03月01日
报告发布机构：财通证券研究所
分析师：金晶   SAC编号：S0160519080001
联系人：陈艺璇 chenyixuan@ctsec.com
      

【外部因素引发的急跌不改A股中期走牛逻辑】：您是否在找【a股股指期货交易规则】、【众禄a股定增2号基金】、【a股市场行情分析】、【a股股指期货代码】、【a股连续跌停记录】、【股票开户a股b股】、【a股etf基金】、【a股交易手续费】、【a股指数etf】、【a股最多涨停板】，【外部因素引发的急跌不改A股中期走牛逻辑】【市场回顾：疫情海外扩散引发的全球风险偏好收缩上周A股在放量冲高后迎来了农历新年后的第一次大幅的回调。各主要指数来看，上证50、沪深300、中证500和创业板指上周的涨跌幅分别为-4.96%、-5.05】