区间震荡行情关注结构性机会

        
市场回顾：海外市场企稳回升，A股继续维持震荡格局
上周，A股市场有所企稳，继续呈现出震荡整理的态势。受各国的疫情相继出现改善的迹象以及各国刺激经济的政策和救助计划逐渐落地，海外市场明显回暖，A股的涨幅则相对落后。从主要指数的表现来看，上证50、沪深300、中证500和创业板指上周的涨跌幅分别为1.51%、1.51%、1.99%和2.27%。市场上周的成交量较前值有所放大，但幅度并不明显，资金追涨意愿不强仍然是制约市场反弹力度的因素之一。行业方面，上周涨幅居前的板块主要围绕疫情防控和扩内需这两个方向，医药生物以及休闲服务、农业、食品饮料等消费板块表现活跃。

社融数据显著回暖，政策助力效果显现
央行公布的3月金融数据显示，3月新增社会融资规模5.16万亿，新增人民币贷款2.85万亿，改善幅度显著且高于此前预期值，M2增速从8.8%上升至10.1%。从结构上看，居民短期贷款的恢复程度要强于长贷，前期消费延后叠加部分地区的消费刺激，需求短期得到释放。3月企业新增贷款2.05万亿，一方面，3月复工生产活动恢复，对应的融资需求回升；另一方面，信贷政策的支持力度加码，央行释放流动性的效果逐渐显现。不过，从期限结构上看，3月企业新增贷款的回升更多源于短期的高增，主要用于缓解企业短期因疫情导致的现金流紧张问题。中长期贷款规模虽有所增加，但回升的力度相对有限，后续托底经济仍需要政策在基建、制造业等领域的发力。

市场关注点将逐渐聚焦经济和盈利基本面
目前，海外疫情仍处在扩散阶段，但很多重灾区均呈现出好转的迹象。各国宽松政策出台后，流动性问题也得到缓解，A股市场的关注点有望重回国内经济和企业的盈利情况。下周即将公布多项经济数据，一季度经济增速或将出现大幅下滑，短期可能成为制约市场情绪的因素之一。此前公布的3月PPI同比录得-1.5%，跌幅显著放大，主要受到了油气产业链的拖累。同时，需求承压之下，黑色、有色冶炼业也出现了明显下行，工业企业盈利端仍面临较大的压力。不过，市场的表现在一定程度上已经反映了一季度经济下滑和企业盈利欠佳的状况，因此整体影响或较为有限，市场更多将关注后续政策落地后，基本面的修复情况。

大势研判：区间震荡行情关注结构性机会
近期，海外风险的缓和以及逆周期政策利好出台对市场起到了较好的支撑作用，整体呈现回暖迹象。不过，从上周市场的走势可以看出，尽管大盘以上涨为主，但冲高回落的态势也较为明显，资金入场意愿并不强，主要还是源于疫情对经济基本面的冲击程度和时长仍存在较大的不确定性，制约了市场的风险偏好和反弹空间。因此，A股趋势性反转仍需等待基本面数据出现改善迹象，在区间震荡行情中可聚焦结构性机会。行业配置方面主要可关注两大主线：首先，在外需承压的背景下，可重点围绕扩内需方向进行布局，包括盈利相对稳定的医药、食品饮料等，政策释放利好的汽车、家电以及新老基建等；此外，科技板块仍有望成为中长期的主线，可关注海外供应链布局占比低、业绩受影响较小的优质标的。

风险提示：宏观经济超预期下降，海外疫情出现恶化



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报告名称：《财通策略·周度观点：区间震荡行情关注结构性机会》
对外发布时间：2020年04月12日
报告发布机构：财通证券研究所
分析师：金晶   SAC编号：S0160519080001
联系人：陈艺璇 chenyixuan@ctsec.com
      

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