缩量反弹，等待市场底

        
盘面综述
        尽管周末消息面偏暖，同时外围市场也是普涨格局，但A股周一的走势并不算太强，沪指高开后窄幅震荡收涨0.52%，而创业板全天低迷收跌0.39%，两市总成交额仅有3455亿元，相较前几个交易日继续萎缩。行业方面，周末受光伏政策利空影响的电气设备行业领跌；另外影视明星涉嫌逃税事件周一也带领影视传媒类个股大幅跳水，总的市值蒸发在百亿以上。两市领涨的个股以传统的白马蓝筹为主，除了茅台、美的等消费龙头外，地产、金融等前期跌幅较大的行业相关龙头周一也都迎来了大幅度反弹。事实上从估值情况看，目前A股整体PE为17.26，已经跌破了2016年熔断后沪指最低的2638点时的PE水平，指数进一步下杀的空间已经收缩得比较小了。
        周一大跌的传媒行业上从年初以来跌幅已经超过了13%，今年以来下跌的个股占到了行业上市公司总数的75.4%。周末持续发酵的明星涉嫌逃税事件只是催化剂，加速了估值泡沫的出清，根本上还是行业基本面的问题。传媒行业在2016年净利润达到高点后，业绩便出现大幅下滑，主要源于此前太过依赖于外延并购带来的利润增长，企业内生增长动力较弱。因此在并购审核趋严，同时鼓励资金脱虚向实的政策环境中，业绩增长承压，此前并购带来的商誉面临较大减值压力。从“商誉/所有者权益”的比例来看，创业板的达到了18.62%，明显高于主板和中小板，而传媒行业个股又是中小创中商誉减值最大的行业。
        周末央行MLF政策的调整可以看作是一个边际变化的信号，但通常而言“市场底”要晚于“政策底”出现，短期内外不确定因素带来的悲观预期扭转还需要时间，市场依然维持弱势也符合我们回调“空间”已经比较充分但“时间”还不够的判断。周一的缩量反弹除了消费龙头就是超跌的金融和地产龙头，市场整体还是避险防御的节奏。因此投资建议方面，维持谨慎乐观的基础上利用回调布局业绩和估值匹配较好的细分消费龙头和成长龙头。

财经要闻
4月末中国原油库存环比增长1.27%。新华社石油价格系统4日发布的中国石油库存数据显示，4月末中国原油库存(不含储备库存)环比增长1.27%，汽柴煤油库存环比下降3.58%。其中，汽油、煤油库存环比增长，柴油库存环比下降。 
外交部：中方谈判和磋商的大门始终敞开。外交部发言人称，中方已就此轮中美经贸磋商发表声明。至于下一步中方是否会去美国，或美方是否会来北京举行新一轮磋商等具体问题，建议你向中国商务部了解。中方有关原则立场是明确的，中方谈判和磋商的大门始终敞开。
工信部：4月工程机械行业主要产品产量总体保持增长态势。2018年4月，我国挖掘机、装载机、压实机械和混凝土机械产量分别为2.6万台、1.4万台、6224台、2.9万台，同比增长35.8%，22.7%，27.1%，5.7%；水泥专用设备产量为4.7万吨，同比下降17.1%。


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对外发布时间：2018年6月4日
报告发布机构：财通证券研究所
分析师：金敏   SAC编号：S0160516020001