指数估值逼近历史低位
盘面综述
周五宁德时代开板，两市指数大幅低开后惯性下杀，沪指创出了2837.14的近两年新低，不过随后迅速拉起，前期跌幅较大的行业悉数反弹，计算机、军工和有色领涨，最终沪指收涨0.49%，创业板指收涨1.84%。虽然多数行业收红，而且指数也实现了反弹，但成交量继续萎缩，周五两市的总成交额甚至跌破了3000亿，是今年以来的第二低，仅高于春节前一个交易日的水平。同时在这轮个股和指数大幅杀跌的行情中，融资盘的表现也可谓惨烈，从年初至今融资余额下降了近千亿，仅六月的14个交易日，下降幅度就达到了近600亿。
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目前沪指最新的PE（TTM）为13.04倍、PB（LF）为1.45倍。对比过去几次市场底部，2005年6月6日上证综指998点、2008年10月28日上证综指1664点、2013年6月25日上证综指1849点、2016年1月27日上证综指2638点时沪指PE分别为17.32倍、13.22倍、9.79倍、12.73倍，PB分别为1.68倍、1.98倍、1.34倍、1.44倍。另外目前破净个股已经达到了近300家，甚至创出了2005年以来的新高。可见经过持续杀跌，A股当前估值基本与2016年熔断低点接近，仅仅高于2013年“钱荒”时的低点，当前的大盘即使不是本轮回调的最底部，也已经是位置很低的底部区间了。
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数据来源：wind资讯 财通研究所
回顾05年来市场下跌1个季度后的市场表现主要有两种情景：一种是2008和2011年的全年熊市，没有任何反弹机会；而另一种是2010、2012、2013和2015年，都有反弹行情，而后面几次的反弹触发因素都是政策微调。6月以来央行通过公开市场操作净投放3500亿元，6月20日国务院常务会议确定通过定向降准等货币政策工具，后续可以继续跟踪7月下旬将召开的中央政治局会议对三季度宏观政策的定调。投资建议上，越是低位约应该保持乐观，因此可以利用杀跌逐步建仓被错杀的优质个股，但仓位选择上不宜过于激进，静待政策信号的明确，行业方面消费主首成长主攻。
证监会核发2家企业IPO批文 筹资总额不超过9亿元。6月22日，证监会按法定程序核准2家企业的首发申请，2家企业筹资总额不超过9亿元。具体来看，密尔克卫化工供应链服务股份有限公司将登陆上交所主板，武汉明德生物科技股份有限公司将登陆深交所中小板，其中，武汉明德生物科技股份有限公司将直接定价发行。
居民存款两个月减少1万亿！中小银行揽储压力将持续 钱去了哪里？央行发布的2018年4月份金融统计数据显示，4月住户存款即居民存款大降1.32万亿元，为历史单月最大降幅；5月份住户存款即居民存款仅增加了2166亿元，还不到4月减少的零头。从数据可以看出，5月份居民存款虽然没有延续4月的大跌，但反弹乏力。两个月下来，住户存款减少了一万多亿元。
方星海：新旧经济交替中的机会与制度创新。对于新旧经济交替中的投资机会，方星海坦言：1，房地产照样是经济增长的动力之一，但是房地产的需求正在多样化；2，新经济日益成为新的动力，如创新型的生物医药、新媒体等，它们的一个共同特点是对资本市场的需求大。资本市场要通过制度创新满足新经济的投融资需求；3，中国是一个储蓄比较多的国家，全球化配置，可以分散汇率和政治风险，中国的对外投资不断增加，是大势所趋。
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对外发布时间：2018年6月24日报告发布机构：财通证券研究所分析师：金敏 SAC编号：S0160516020001
