贸易反制升级，央行出手稳汇率

        
盘面综述
       上周，市场在外部多重利空因素的影响下，市场出现大幅度的回调，创业板指数创三年半新低。针对美方升级贸易战等措施，周五晚间商务部连发三个公告作为回应，将对原产于美国的5207个税目约600亿美元商品，加征25%-5%不等的关税，旨在捍卫自身合法权益，通过反制措施遏制贸易摩擦升级。从具体征税清单来看，大多与农业、生活用品息息相关。与之前相比，本次反制针对不同商品类别征收相应税率，更加注重量与质的结合，尽量减少对国内生产和生活的影响。现阶段，中美双方存在巨大分歧的僵持局面暂时看不到缓和趋势。后续，两国或将通过重启谈判的方式再度协商沟通，而谈判的进展也将成为影响市场的重要因素之一。    
数据来源：wind资讯  财通研究所
        受中美贸易摩擦升温以及全球央行进入加息周期等因素的影响，外汇市场近期出现了一些波动。周五，央行官网发布消息称，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。消息发出后，外汇市场上演了“反转”戏码，美元兑离岸人民币一度破6.83关口。外汇风险准备金率的提高，是央行通过提高银行售汇成本从而打击人民币空头以及跨境套利投机的方式，即银行收取外汇时，需要按一定比例缴存至央行账户，为了确保收益，银行将通过价格传导抑制企业远期售汇的行为。随着A股的调整和人民币汇率贬值，外资净流入规模近期出现放缓趋势，考虑到跨境资本流动的均衡性，维护汇率稳定十分必要。我们认为，央行本次调整向市场传递了维护人民币汇率稳定的态度，旨在转变市场原先的贬值预期。但从经验来看，历次外汇政策的调整有助于汇率波动收窄，并不一定发生逆转趋势，需关注更多因素对汇率的影响。
 数据来源：wind资讯  财通研究所
        周五，美国劳工部公布了7月非农数据。数据表现较为平淡，7月非农就业人口增加15.7万人，创今年3月份以来新低，且低于预期；薪资增速持平牵制，基本符合预期。数据公布后，并没引起市场较大的波澜，市场关于9月加息预期的概率与非农公布前变动不大。一方面，基于稳健的基本面和强劲的经济数据，美联储仍年内仍有望实现4次加息。此外，从历史数据来看，上调外汇风险准备金并不一定会完全逆转趋势。因而我们认为，本轮政策工具能够在一定程度上减少人民币汇率的波动，但方向上彻底转变的逻辑尚未形成。投资建议上，在偏弱势的市场中，投资者可暂时控制仓位，坚守价值投资，逢低布局有基本面逻辑支撑的优质成长。主题方面，国企混改和乡村振兴板块可持续关注。

财经要闻
中国人民银行决定将远期售汇业务的外汇风险准备金率调整为20%。近期受贸易摩擦和国际汇市变化等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期波动的迹象。为防范宏观金融风险，促进金融机构稳健经营，加强宏观审慎管理，中国人民银行决定自2018年8月6日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。下一步，人民银行将继续加强外汇市场监测，根据形势发展需要采取有效措施进行逆周期调节。

美国7月非农就业人口增加 15.7万人，预期 19.3万人，前值 21.3万人。美国7月失业率 3.9%，预期 3.9%，前值 4%。美国7月劳动力参与率 62.9%，前值 62.9%。 现货黄金小幅走高，美元/日元小幅走低。

商务部新闻发言人就中方拟对部分自美进口产品采取反制措施发表谈话。近日，美方在此前公布对中方2000亿美元输美产品加征10%关税清单的基础上，又提出要将征税税率由10%提高到25%。对此，中方决定，将依法对自美进口的约600亿美元产品按照四档不同税率加征关税。

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对外发布时间：2018年8月5日
报告发布机构：财通证券研究所
分析师：金敏   SAC编号：S0160516020001