放量大跌，但不悲观

        
盘面综述
       上周五A股一路低开低走几乎没有遇到什么抵抗，最终各主要指数基本收于日内低点附近，全体个股的涨跌幅中位数为-4.6%，下跌的幅度和速率都有些超预期。我们认为主要受几方面因素影响：首先，美国商务部公布了301调查报告的更新，对中国有关技术转让、知识产权和创新等方面进行了新的指责，结合之前美国公布的拟加强14项技术出口管制征求意见的通知，市场对于贸易摩擦升级的担忧再次加剧；其次，不少个股经过了十月中旬开始的这轮反弹，已经有了20%以上的累计涨幅，短期获利盘有集中兑现的诉求；另外，作为本轮创投题材炒作龙头之一的市北高新因为拟转让创投公司股权的消息被一字跌停闷杀，也打击了游资的追高热情。

        数据来源：wind资讯  财通研究所
        上周五国际油价再度大幅跳水，美油逼近50美元每桶，较十月初的高点跌幅已超过30%。本轮国际油价的持续下挫，除了供给端的影响之外，需求侧对于贸易局势紧张导致全球经济增长放缓的担忧也是一个重要原因；而从中长期逻辑来看，新能源车技术的不断成熟对于原油价格也是一个重要利空因素。另外作为某种程度上可以衡量全球风险偏好的一个品种，比特币近期的暴跌走势背后，除了技术分歧的影响之外，其实也反映出全球市场整体风险偏好在收缩，谨慎情绪明显升温。

         数据来源：wind资讯  财通研究所
        周末包括新华社和人民日报在内的权威媒体集中报道了台湾地区选举结果的消息，台湾“九合一”选举以民进党惨败而告终，蔡英文辞去了民进党主席的职务，而国台办表示这一结果反映了广大台湾民众希望继续分享两岸关系和平发展“红利”，希望改善经济民生的强烈愿望。中美博弈中，美国除了关税、技术封锁等手段外，利用台湾问题制造麻烦也是一个较大的不确定因素，而这次选举结果对缓解这种担忧是有利的，因此不排除短期A股市场也会有所反应。总的来说，虽然经历上周五的大跌，但我们对于大盘整体依然不悲观，外部因素的不利影响已经提前反应在了股价中，而政策底的支撑力度较大，指数维持震荡筑底的格局是大概率事件。


财经要闻
沪深交易所整顿高送转乱象：高送转挂钩业绩禁利益输送 爆炒全线“熄火”。11月23日沪、深交易所发布上市公司高送转信息披露指引，对“高送转”存在的市场乱象进行整顿。距离4月征求意见已经过去半年，此次正式文件相比征求意见稿无太大变化，主要将高送转与公司业绩挂钩，约束股东减持、限售股解禁等行为。
 
银保监会加大对外开放力度 多项外资银行、保险机构市场准入申请获得批准。按照习近平主席在首届中国国际进口博览会上关于“持续放宽市场准入”的讲话精神，银保监会将在持续提升风险防范水平和监管能力的基础上稳步扩大对外开放，开启金融业对外开放新篇章。
 
回购细则发布 深交所要求护盘式回购三个月内完成。23日晚间，深交所就《深圳证券交易所上市公司回购股份实施细则》(以下简称《实施细则》)向市场公开征求意见，以及时完善相关配套制度，支持和规范上市公司依法实施股份回购。进一步明确了“为维护上市公司价值及股东权益所必需”的具体适用标准，明确该情形下回购股份的实施期限不得超过三个月，保证回购效果。

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对外发布时间：2018年11月25日
报告发布机构：财通证券研究所
分析师：金敏   SAC编号：S0160516020001