短期靴子落地，情绪有望修复
盘面综述
周五，在G20会议的最后一个交易日，盘面的表现较为沉闷，午后市场对谈判结果的预期出现回暖，整体呈现出不错的反弹趋势，但量能没有同步放大，说明反弹人气并不强。上周，A股走势较为平稳，基本呈现涨一天跌一天的趋势，但市场的观望情绪浓厚。不过，人气低迷的A股并没有阻挡北上资金的热情，11月，外资持续净流入超过了480亿元，说明A股对于以价值投资为导向的中长线资金仍具备较高的吸引力。明年，随着正式“入富”以及被纳入MSCI的比例扩大，A股有望迎来新的活力。如果明年美联储加息节奏出现放缓，新兴资本市场也将得到更多资金的关注。
周五，国家统计局公布数据显示，11月制造业PMI录得50%，较前值下降了0.2个百分点，并已连续3个月下滑。从需求端来看，11月新订单指数为50.4%，较上个月下降了0.4个百分点；一方面，中美贸易摩擦征税的影响开始逐渐显现，外需受到压制；同时，内需方面也有所下降，内外需求疲软共同导致整体走弱。供给方面，11月生产指数为51.9%，较上月小幅下降1个百分点，表现强于需求的局面，因此未来可能会对库存造成一定压力。11月非制造业PMI也延续了下滑趋势，但建筑业新订单和业务活动预期指数连续上行，表明政策支撑开始逐渐传导至基建。我们认为，未来在经济下行叠加外围干扰的背景下，更大力度的对冲政策值得期待。
数据来源：wind资讯 财通研究所
为期两天的G20会议已落下帷幕，中美领导人就两国经贸问题达成了共识，决定停止升级关税等贸易限制措施，包括暂不提高现有关税税率，达成90天谈判缓冲期的约定。从会谈结果来看，确实好于此前的市场预期，虽然短期的成果达成有助于市场情绪的修复，但中长期中美贸易“持久战”的趋势未变，遏制中国新兴领域发展是美国的长期战略之一，随着后续谈判的推进，对市场的干扰仍可能出现反复。
此外，周日晚间，中金所全面放宽了估值期货交易的相关限制。主要包括：降低各指数期货的保证金标准（中证500指数下调幅度最大）；放宽了股指期货日内过度交易行为的监管标准；调低了期货平仓交易手续费。本次调整使长期资本的对冲成本大幅下降，有望吸引更多的长期资金入市，同时有助于提高股指期货的交易流动性。投资建议上，短期风险的落地有望支撑市场情绪，逢低可关注符合我国战略发展规划的优质成长股。
财政部：自2019年1月1日起调整跨境电商零售进口政策，将跨境电子商务零售进口商品的单次交易限值由人民币2000元提高至5000元，年度交易限值由人民币20000元提高至26000元。
中金所：自12月3日结算时起，将沪深300、上证50股指期货交易保证金标准统一调整为10%，中证500股指期货交易保证金标准统一调整为15%；自12月3日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约50手，套期保值交易开仓数量不受此限。
G20发表宣言。强调国际贸易和投资是增长、创新、就业和发展的重要引擎，支持世界贸易组织（WTO）进行必要改革以提升其运行效果；各方支持多边贸易体系为达到增长、创新、就业和发展目标做出的贡献，并将在下一次首脑会议上评估WTO改革的进展情况。
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对外发布时间：2018年12月2日
报告发布机构：财通证券研究所
分析师：金敏 SAC编号：S0160516020001
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