行情急刹后将迎宽幅震荡

        
盘面综述
       上周五A股出现剧烈回调，沪指收盘跌幅达到了4.4%，两市仅371只个股收红，全体个股的涨跌幅中位数超过5%，同时1.18万亿的总成交额也再次创出了近期新高。近期关于人保和中信建投等个股的“卖出”评级研报成为了本次剧烈回调的导火索，同时美股近期的走弱、外资的净流出以及二月份出口数据的大幅不及预期等也都有一定的影响。不过究其根本原因，本次大跌还是市场风险偏好提升趋于极致后的一次快速回落，年后的单边上涨行情积累了巨大的获利盘压力，在几个触发因素共同诱导下迎来了一次集中释放。杠杆资金在其中也起到了推波助澜的加速作用，以两融数据为例，近几周融资净买入额的上升速度很快，已经逼近2014年底那轮杠杆牛初期的水平。

         数据来源：wind资讯  财通研究所
     央行公布的社融数据显示，2月新增社融7030亿元，同比少增4847亿元。1月大幅改善的贷款和票据未能持续，2月对实体发放贷款7641亿，同比少增2558亿元，未贴现银行承兑汇票2月减少3103亿元，同比多减了3200亿元。企业和地方债直接融资仍是正贡献，企业债券净融资805亿元，同比多增162亿元，地方政府专项债净融资1771亿元，同比多增1663亿元。2月的社融数据不及预期，我们认为受春节效应带来的波动影响较大，另外2月央行开展的票据套利合规检查“挤水分”也有一定影响。不过如果把前两个月的数据综合起来看，新增人民币贷款4.1万亿，同比多增了3748亿元，新增社融5.3万亿，同比多增1.05万亿元，社融整体情况较去年依然是明显改善的。

          数据来源：wind资讯  财通研究所
      在上周五的放量急跌后，我们预计A股短期的疯牛上涨将告一段落，大盘和多数个股都将迎来一轮较大幅度的震荡。不过A股年初至今上涨的赚钱效应带来的增量资金正反馈余温犹在，同时春季行情估值低位+流动性充裕+政策改善预期的主逻辑未变，调整反而有助于行情更加健康的演绎，在4月的逻辑验证期以前，仍可利用回调积极把握优质成长龙头的结构性机会。


财经要闻
官方五天内四提房地产税法 全国人大财经委：正抓紧完善草案。3月9日，十三届全国人大二次会议记者会上，全国人大财政经济委员会副主任委员乌日图对大家关心的“房地产税”立法问题又给出了最新的回应。这也是五天内官方四次提及房地产税法。乌日图表示，房地产税法由全国人大常委会预算工作委员会和财政部组织起草，目前，相关部门正在抓紧完善法律草案、重要问题的论证等方面的工作，待条件成熟时提请全国人大常委会初次审议。

易纲：下调存款准备金率还有一定空间 但比起前几年空间小很多。3月10日，央行行长易纲在两会记者会上表示，金融危机后，现在发达国家的法定存款准备金率比较低，但超额存款准备金率较高。发展中国家一定的法定存款准备金率是合适的，通过下调准备金率在中国目前情况下还有一定空间，但比起前几年小多了。

几近停滞！美国2月非农仅增2万人 创17个月来新低。美国劳工部周五公布的数据显示，美国2月非农就业人口增加2万人，创17个月新低，远远低于预期的18万人。投资者重点关注的薪资增速格外靓丽，环比增速超预期，同比3.4%的涨幅创2009年4月以来最大，即本轮经济复苏周期以来最大。美国2月失业率录得3.8%，好于预期的3.9%。



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对外发布时间：2019年3月10日
报告发布机构：财通证券研究所
分析师：金敏   SAC编号：S0160516020001
      

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