定向降准，高开低走

      
盘面综述
        受周末央行定向降准的消息影响，周一沪深两市双双高开，但随后就一路走低，午后还一路下探，最终各指数都收于全天的低点附近，沪指收跌1.05%，再次创出收盘新低。降准的刺激作用甚至维持不了1个小时，这当然与本次定向降准已经在上周的国务院常务会议中透露所以市场预期比较充分有关，但也反应出目前是非常呈现典型的弱市格局，政策利好带来的是资金逢高减仓。行业方面，依然是食品饮料和纺服等消费相关行业领涨，同时受棚改暂停传言影响地产产业链和金融板块领跌。市场连续调整后，个股的动态市盈率回落幅度非常明显，剔除亏损个股两市PE20倍以下的个股已经占到了20%以上，PE 30倍以下的个股已经占到了近40%，不少优质个股的中期买点正在出现。
 
数据来源：wind资讯  财通研究所
        此前在国务院会议上总理提出了五项缓解小微企业融资难融资贵的措施，定向降准等货币政策是其中重要的一项。根据此前的规律，央行的定向降准消息一般会在国务院常务会议后一周内披露，因此本次降准其实已经在市场预期内。这也是今年以来实施的第三次定向降准，将释放大约7000亿元规模的资金，一方面用于支持市场化法制化“债转股”项目，另一方面有利于进一步缓解中小企业融资难、融资贵等问题。近年来的历次降准后，A股的表现不一，不过一般并不改变市场当时的整体趋势。
	 
数据来源：wind资讯  财通研究所
         除了降准以外，周一央行等五部门又联合印发了《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》，旨在缓解小微企业的融资难问题。意见主要包括加大对小微企业的货币政策扶持力度、财税政策鼓励，切实降低中小企业的融资成本。总的来说，目前政策底或已出现，但市场底需要等待多空力量的重新均衡，会是一个反复确认的过程，所以时点上肯定要晚于政策底。投资建议上，在这个震荡筑底的过程中，既要对保持乐观的态度敢于加仓被错杀的优秀个股，又要控制整体仓位避免在市场的来回拉锯中过于被动。行业方面依然是消费主守，成长主攻。


财经要闻
中国银行业金融机构5月末境内总负债同比增长6.8%。中国银保监会发布数据显示，5月末银行业金融机构境内总负债229.4万亿元人民币。5月末银行业金融机构境内总资产249.7万亿元，同比增加7.2%。 

LME锌价再次下跌 锌价或将进入熊市。伦敦金属交易所(LME)锌价一度下跌2.1%至2,856.50美元/吨。若收盘跌破2,860美元/吨，则将从2月份收盘高点3,575美元/吨下跌20%，符合熊市的普遍定义。

港元拆息14天利率创2008年来新高 或因小米抽吸资金。港元HIBOR持续走升，隔夜利率涨29个基点至1.80357%；7天利率涨49个基点至2.43%；14天利率上涨28个基点至2.37054%，为2008年以来最高。有市场分析人士认为，小米今日起招股，令市场资金收紧，推动拆息利率上升。



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对外发布时间：2018年6月25日
报告发布机构：财通证券研究所
分析师：金敏   SAC编号：S0160516020001