防御性行情中关注稳增长发力方向

      
市场回顾：流动性紧张局面暂缓，全球股市企稳反弹
上周虽然新冠肺炎疫情在欧美国家还在进一步加速扩散，单日新增病例与死亡病例连续创出新高，但在各国应对措施升级与加强合作的预期支撑下，全球资本市场的流动性紧张局面暂时缓解，各国股指均有较明显的反弹。A股表现相对平淡，各主要指数中，上证50、沪深300、中证500和创业板指上周的涨跌幅分别为2.78%、1.56%、-1.57%和-0.58%。上周A股市场的交投活跃度继续下滑，两市的日成交额降低到了6000-7000亿一线。从行业来看，上周明显防御性板块占优，疫情防控相关的医药和内需占主导的食品饮料和地产位居涨幅榜前三，而科技相关的电子、计算机、军工和通信等跌幅居前。另外上周陆股通北上资的连续大额净流出结束，全周累计小额净流入约5.5亿元。

政治局会议进一步统筹疫情防控与经济发展工作。
中共中央政治局3月27日召开会议，分析国内外新冠肺炎疫情防控和经济运行形势，研究部署进一步统筹推进疫情防控和经济社会发展工作。本次会议对疫情防控的判断从“初步遏制”变为“取得阶段性重要成效”，并强调目前的防控重点是“外放输入，内防反弹”；对经济政策的定调根据全球疫情的实际情况改为“要在疫情防控常态化条件下加快恢复生产生活秩序”，并强调“要加大宏观政策调节和实施力度”，对于全年经济社会发展目标任务和决胜全面建成小康社会的目标仍有坚持。

我国宏观政策调节和实施力度将进一步加大。
政治局会议上对积极的财政政策更加积极有为，资金来源上主要提了三条途径分别是：适当提高财政赤字率，发行特别国债和增加地方政府专项债券规模。我们预计2020年我国财政赤字率有望突破3%升至3.5%左右，地方政府专项债规模将在去年2.15万亿的基础上进一步提升到3万亿以上。特别国债在我国历史上仅发行过两次，分别是在1998年为了化解四大行的不良资产以及2007年为了抑制经济过热稳定物价，预计本次特别国债的发行规模将在1万亿以上。货币政策方面，本次会议提到了“引导贷款市场利率下行”，宽松预期仍存但不会大水漫灌，主要是配合财政政策稳增长。

大势研判：疫情拐点前风险偏好承压，偏防御的市场风格将延续
虽然国内防控效果较好人民生产生活逐步恢复正常，但在欧美国家疫情拐点来临前对全球经济衰退的担忧将始终压制资本市场的风险偏好，A股同样也难以独善其身。国内稳增长政策发力能在一定程度上对冲大盘的整体下行风险，并且成为结构性行情的逻辑主线，但偏防御性的市场风格仍将延续。结构方面，消费板块中内需占主导的食品饮料、农业以及有潜在政策刺激预期的汽车等行业相对占优，新老基建相关的通信、电力设备和建筑建材等部分个股也会有反复活跃的机会，主题方面继续关注疫情受益的医疗器械、生物制品和黄金板块。

风险提示：宏观经济超预期下降，海外疫情出现恶化




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报告名称：《财通策略·周度观点：防御性行情中关注稳增长发力方向》
对外发布时间：2020年03月29日
报告发布机构：财通证券研究所
分析师：金晶   SAC编号：S0160519080001
联系人：陈艺璇 chenyixuan@ctsec.com
    

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