风险因素或扰动短期反弹节奏

      
市场回顾：海外市场暴跌下A股展现出一定韧性
上周，A股市场在周初进一步延续了修复进程，不过后半周受到了海外市场剧烈波动的影响，出现了一定幅度调整且主板和创业板出现了明显的分化现象，成长风格相对占优。周五在欧美市场大跌的情况下，A股主要指数大幅低开之后展现出了较强的韧性。各主要指数中，上证50、沪深300、中证500和创业板指上周的涨跌幅分别为-0.42%、0.05%、0.11%和1.86%。量能方面，两市成交规模环比上周有所回落。从行业来看，休闲服务和传媒板块在景气度持续改善的预期下表现占优，领涨两市；与疫情防控相关的医药器械、疫苗和原料药等细分领域继续攀高。而农林牧渔、银行等板块跌幅居前。在持续多个交易日净流入后，上周五北上资金出现了净流出态势，但周度累计净流入仍达到近50亿元。

创业板注册制正式启航
6月12日，证监会和深交所发布了一系列创业板改革并试点注册制的实施办法和相关配套制度。6月15日，深交所将在注册制的框架下，正式受理创业板在审企业的IPO、再融资和并购重组的申请。从内容上看，与之前的征求意见稿相比，正式版新规的变化并不大，确定在首只注册制新股上市时点，创业板存量股票也将实行涨跌幅20%的机制。在海外风险加剧的背景下，创业板对红筹企业上市规则的细化也为符合条件的境外企业回归A股提供了新的通道。注册制下股票供给或将增加，这也意味着缺乏基本面支撑的绩差股受分流效应影响将被市场逐渐边缘化，优质龙头公司的稀缺性能够被进一步突出。

关注海外风险和卫生事件对市场情绪的扰动
上周中，海外市场在没有增量突发利空事件的情况下出现了一轮短线快速下杀，除了对近期连续反弹的修正之外，市场对全球疫情出现反复的担忧也是引发回调的原因之一。目前，全球疫情的扩散趋势并未得到有效控制，一方面部分新兴市场和欠发达地区仍然面临较大的疫情压力，同时欧美复工生产的恢复也加剧了防控的难度。周末，北京通报与新发地批发市场相关的新增确诊病例也受到了市场的广泛关注。

大势研判：风险因素或扰动反弹节奏，但震荡格局无忧
海外市场的波动以及全球疫情的变化情况仍然会对A股短期的情绪和节奏形成一定扰动，预计将放大市场分歧和大盘的波动幅度。但投资者无需过度担忧，当前海外风险因素的实质性影响较为有限，并不会改变市场整体的宽幅震荡格局。行业配置上，近期可关注扩内需政策叠加618电商节利好相关的消费电子、电商物流以及可选消费等领域；另外，弹性较好的非银金融和金融科技等板块有望受益于创业板注册制的落地。

 风险提示：宏观经济超预期下降，疫情出现恶化。



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报告名称：《财通策略·周度观点：风险因素或扰动短期反弹节奏》
对外发布时间：2020年06月14日
报告发布机构：财通证券研究所
分析师：金晶   SAC编号：S0160519080001
联系人：陈艺璇 chenyixuan@ctsec.com