《中国证券》刊载：财通证券助力打造中国特色现代金融体系
建设金融强国，坚定不移走中国特色金融发展之路。2024年3月，中国证券业协会主办的《中国证券》“发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实”专栏刊登了财通证券《证券公司助力打造中国特色现代金融体系》一文。
以下为全文
证券公司助力打造
中国特色现代金融体系
中央金融工作会议指出，要着力打造现代金融机构和市场体系，疏通资金进入实体经济的渠道。现代金融机构是金融服务实体经济的中介与桥梁，现代市场体系是建设金融强国、为经济社会发展提供高质量服务的必要载体。证券公司作为连接实体经济和资本市场的核心枢纽，在融资端、投资端、交易端等方面发挥着重要作用，在服务实体经济融资需求、助力打造现代金融机构和市场体系中大有可为，也必将大有作为。
一、坚持系统思维多管齐下，
助力加快建设中国特色现代金融体系
（一）在融资端，助力提高直接融资比重，优化融资结构
提高直接融资比重是服务创新驱动发展战略的迫切要求、完善要素市场化配置的关键举措。激发市场主体创新创造活力，加速科技成果向现实生产力转化，需要充分发挥直接融资特别是股权融资风险共担、利益共享机制的独特作用，加快创新资本形成，促进科技、资本和产业的紧密融合。发展直接融资可将不同风险偏好、期限的资金更为精准高效地转化为资本，促进要素向最具潜力的领域协同集聚，提高要素质量和配置效率，推动产业基础高级化、产业链现代化[1]。
中央金融工作会议提出要优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，彰显了对资本市场枢纽功能和提高直接融资比重的高度重视。我国融资结构长期以间接融资为主，直接融资比重亟待提升。据Wind统计，截至2023年10月，我国直接融资（企业债、政府债、股票融资）在社会融资存量规模中的占比仅为29.53%，2018年来维持在25%-30%区间波动，提升速度缓慢，相较于美国80%以上的直接融资比重差距仍然较大。
直接融资是证券公司的主业主责，多年来证券公司在服务实体经济直接融资中发挥了重要作用。据Wind统计，股权融资方面，2013-2022年，证券公司完成的各类股权融资规模从0.46万亿元增长至1.69万亿元，年化复合增速达15.60%，十年累计完成融资规模14.43万亿元，其中IPO、再融资规模分别为2.60、11.83万亿元，IPO、再融资企业数量分别达2695、5771家；债权融资方面，2013-2022年，证券公司承销各类债券规模从1.15万亿元增长至10.49万亿元，年化复合增速达27.88%，十年累计承销各类债券规模56.69万亿元，无论是股权融资还是债权融资，证券公司均为实体经济融资发挥了重要作用。
我国多层次资本市场体系不断健全，资本市场融资功能持续发力，伴随全面实行股票发行注册制落地，证券公司有望为助力提高直接融资比重、优化融资结构发挥更大作用。
（二）在投资端，助力引入长期资金，优化资本市场投资生态 增量资金流入是活跃资本市场的关键，中长期资金不足仍是当前制约我国资本市场健康发展的突出问题，亦是当前资本市场投资端改革的关键所在。据证监会介绍，目前我国资本市场中长期资金持股占比不足6%，远低于境外成熟市场普遍超过20%的水平[2]。证券公司可以通过融资端和投资端功能的发挥助力资本市场引入长期资金，优化资本市场投资生态，为打造现代金融体系发挥独特作用。 一方面，提升上市公司质量、优化资本市场投资环境，是吸引长期资金入市的重要前提。目前我国A股上市公司数量已超过5300家，覆盖了国民经济各个领域和方向。近年来在以科创板为代表的新兴板块带动下，我国上市公司行业结构越来越契合国家产业导向，整体呈现高质量发展态势，但市场依然存在欺诈发行、财务造假、违规减持等各类违法违规行为，对投资者利益造成损害，影响资本市场形象和功能发挥，在一定程度上影响了长期资金入市意愿。证券公司在前期融资端需要通过坚守资本市场“守门人”定位，不断提高执业质量，遴选符合国家产业导向、经营情况良好、严守市场规则的优质企业登陆资本市场，并通过持续督导等方式监督上市公司依法依规履行义务，提高上市公司整体质量、优化资本市场投资环境，为吸引长期资金入市奠定良好的投资生态基础。 另一方面，作为综合金融服务机构，证券公司可以通过一站式综合金融服务，吸引各类机构和零售客户的资金入市。机构客户方面，证券公司通过提升自身综合服务能力，以投资银行、研究与销售交易、资产管理等大机构业务服务公募基金、保险资金、社保基金、养老金等各类机构客户，进而带动更多资金进入资本市场。零售客户方面，证券公司是财富管理市场产品端和渠道端的主要参与者，在产品端，证券公司可以通过发挥自身投研优势，创设以公募基金为代表的类别齐全、策略丰富、层次清晰的理财产品和服务体系，为居民财富搬家、增配权益市场提供良好的金融产品载体；在渠道端，证券公司可以通过大力发展基金投顾等各类买方投顾形式，推动零售经纪业务从传统金融产品代销向综合型财富管理转型，通过投顾服务陪伴个人客户跨越市场周期波动，提升个人投资者的投资体验和获得感，拓宽居民财产性收入渠道，在帮助居民实现财富保值增值的同时，带动居民财富向权益市场搬家，促进居民财富转化为长期资金，助力资本市场投资端改革。（三）在机构端，培育一流投行和投资机构，更好发挥中介和桥梁作用 现代金融机构是金融服务实体经济的中介与桥梁，投资银行和投资机构是资本市场服务实体经济的主力军，中央金融工作会议提出要培育一流投资银行和投资机构。只有培育出一流的投资银行和投资机构，才能打造出更好的桥梁与中介，更好发挥资本市场枢纽功能、推动股票发行注册制走深走实、切实提高服务实体经济效能。 头部大型证券公司和中型特色证券公司应勇担重任，以一流投行和投资机构为目标，通过提高执业质量和服务实体经济能力增强自身竞争力。当前证券行业强者恒强的“马太效应”日趋强化，行业发展呈现出大型券商全面领先、中型券商差异化发展、小型券商发展困难的显著特点，头部大型券商应瞄准国际一流投行找准自身不足，从业务规模、资产负债能力、国际化竞争力等方面全面补齐短板，服务实体经济发展需求和国家建设金融强国、提高金融国际竞争力的战略目标；中型特色券商应立足属地、深耕地方，充分发挥比较优势，通过长期深耕细分领域获得差异化竞争优势，打造特定领域的一流投资银行和投资机构。（四）在治理端，提高风控能力，服务于防范金融风险大局 防范风险是金融工作的永恒主题。中央金融工作会议明确指出，金融领域各种矛盾和问题相互交织、相互影响，有的还很突出，经济金融风险隐患仍然较多，金融服务实体经济的质效不高，金融乱象和腐败问题屡禁不止，金融监管和治理能力薄弱。会议强调，要全面加强金融监管，有效防范化解金融风险。切实提高金融监管有效性，依法将所有金融活动全部纳入监管，全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，消除监管空白和盲区，严格执法、敢于亮剑，严厉打击非法金融活动。 资本市场是金融风险易发之地，证券公司是防范资本市场金融风险的“守门人”。证券公司通过树立底线思维、严守风控合规，持续完善各项风险预防和处置机制，在提高自身风险防控能力的同时亦能有效防范资本市场风险，进而服务于防范金融风险大局工作。二、切实发挥投行功能多维联动，为经济社会发展提供高质量服务（一）当好资本市场“守门人”，更好发挥投行融资功能 融资功能是资本市场两大基础功能之一，亦是证券公司的核心功能与主业之一，全面实行股票发行注册制以来，证券公司作为资本市场“守门人”的责任更加重大，需全面提高执业质量，当好资本市场“守门人”，更好发挥投资银行融资功能。 首先，把好上市入口关，积极引导资金流向。在百年未有之大变局的大背景下，我国正处于新一轮科技革命、产业变革和经济发展方式转型的历史交汇期，科技创新和高水平科技自立自强是中国式现代化的战略支撑。资本市场建设要服务于国家战略和时代需求，围绕实体经济需求提供更高质量、更有效率的金融服务，证券公司需要为资本市场引入更多在关键技术领域实现突破的科技创新型企业，推动资金流向真正需要资金支持的科技创新、先进制造、绿色发展等战略性产业，在支持创新驱动发展战略、新型工业化建设等过程中发挥更大作用。 其次，提升全生命周期服务效能。证券公司要持续丰富和完善股债融资工具和模式，不断拓宽实体企业融资渠道，满足企业多样化的融资需求；充分发挥全业务牌照优势，推动传统投行牌照业务向综合金融服务模式转变，通过传统投行承销保荐业务延伸至上下游全产业链，为处于不同时期的企业，尤其是成长期的企业提供投融资对接、并购重组、股权激励、战略规划、内部治理等全方位的金融服务。 再次，高质量服务国家和区域经济发展战略。证券公司投行业务应聚焦国家重大区域发展战略，打造“行业+区域”矩阵式布局，深耕长三角、大湾区、京津冀等重点区域，服务国家区域发展战略和经济社会发展。（二）聚焦科创金融，推动“科技-产业-金融”良性循环 证监会明确表示，积极支持私募股权创投基金发展，落实差异化监管政策，对优质私募股权创投基金简化登记备案，引导创投基金更多投向科技创新领域[3]。证券公司要大力发展创业投资和私募股权投资基金，加快构建科创金融服务体系，推动科技-产业-金融良性循环。全面实行股票发行注册制落地后，在提升科技创新型企业登陆资本市场效率的同时，也能够加快创业投资基金、私募股权投资基金的投资退出效率，“募、投、管、退”链条的正向循环效果预计将进一步放大。 证券公司要发挥好中介机构的价值发现功能，为新技术、新产业、新业态提供更高效的融资服务支持，通过私募股权投资基金等方式，将更多金融资源配置到科技自立自强战略的关键环节。私募股权投资基金连接着产业、资本和金融资本，是实体企业的重要融资渠道，其投早投小投科技的特点对于战略性新兴产业具有天然优势，在解决科技型中小企业融资难、融资贵问题上，私募股权投资基金也发挥了重要作用，成为提升中小企业创新能力和专业化水平的关键抓手。 一方面，要充分发挥私募股权基金的专业化能力，通过市场化的方式，遴选优质标的、撬动社会资本，将创新资本匹配给有创新发展潜力的企业；另一方面，要充分发挥私募股权投资基金的全生命周期服务能力，为标的企业提供优化发展战略、推荐优秀技术和管理人才、对接市场和政府资源等增值服务，陪伴企业度过全生命周期。（三）做好“五篇大文章”，提升服务实体经济质效 科技金融方面，证券公司投行业务要以服务初创型科技型企业为重中之重，发挥投资端引领作用，推动科技-产业-金融良性循环。绿色金融方面，证券公司投行业务要积极落实碳达峰碳中和要求，加快绿色金融产品创新，丰富绿色融资工具和金融投资产品，为企业绿色转型以及节能环保、清洁能源、清洁交通等绿色产业提供金融支持，引导增量资金持续流向绿色低碳经济领域。普惠金融方面，证券公司投行业务要提升服务中小微企业能效，形成覆盖中小微企业全生命周期的综合金融服务体系，通过股权基金投资、债权融资、服务企业挂牌上市等途径，从孵化培育、引入战投到辅导上市，为中小微企业提供全生命周期的综合金融服务，发挥普惠金融价值。养老金融方面，证券公司投行业务要引导资金流向养老产业领域，发挥公司全业务链优势开发更多养老金融产品。数字金融方面，证券公司投行业务要积极引导资金进入数字产业化领域，服务相关领域实体经济发展；同时，也要以金融科技赋能自身业务发展，推动数字化转型，提高投资银行乃至全业务链条服务实体经济的效率提升和功能拓展，着力提高服务实体经济质效。[1]参见《提高直接融资比重》，共产党员网，时间：2020-12-21，网址：https://www.12371.cn/2020/12/21/ARTI1608514901733372.shtml，最后访问日期：2023-12-04[2]参见《证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问》，中国证监会网站，时间：2023-08-18，网址：http://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7426770/content.shtml，最后访问日期：2023-12-04[3]参见《证监会有关负责人就活跃资本市场、 提振投资者信心答记者问》，中国证监会网站，时间：2023-08-18，网址：http://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7426770/content.shtml，最后访问日期：2023-12-04
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