茅台业绩波动加速白马估值回落
盘面综述
今日，市场重回弱势调整格局，贵州茅台上演了上市以来首个一字板跌停，整个消费板块在茅台的牵连下集体重挫。近两年，市场一直倡导价值投资，绩优白马受到机构资金的追捧收获了过大涨幅，导致估值偏高。在最新披露的基金三季报中，白马股开始遭到公募基金的集中减持。周末，《公司法》的修订主要针对上市公司回购股份的目的进行了补充，对大股东持股比例较低且具备发展前景的公司存在利好。近期公司可能会密集发布回购，但投资者需要区别部分经营业绩较差、交易量不活跃的公司利用回购新规进行题材炒作的行为。
作为价值投资的风向标，茅台今日跌停主要源于在去年同期基数较高、供给短缺的背景下，三季度业绩数据不及预期。但本质原因和之前的国旅、海天味业类似，在熊市中估值偏贵，稍有利空便足以引发大量资金出逃。实际上，截止9月底，茅台今年来的累计涨幅达6.15%，大幅跑赢沪指，但10月以来却下跌了16.42%，跌势相较于指数存在明显的滞后性。从历史经验来看，当白酒股出现大幅补跌时，往往距离历史大底的位置十分接近。虽然仅仅依靠近几日白马股的集中补跌来判断市场距离反转不远还为时尚早，但补跌现象有利于恐慌情绪的释放，若绩优股利用补跌重新回到合理估值区，将出现较好的长线机会。
数据来源：wind资讯 财通研究所 周一，在岸人民币兑美元汇率报收6.956，刷新了十多年来最低收盘价。上周五，央行副行长表示，将采取宏观审慎措施，稳定外汇市场的预期。市场也很快做出反应，跌幅有所收窄，不过至本周一，贬值走势依旧。目前来看，美联储12月加息的概率仍比较大，人民币汇率或将继续承压。 今日茅台业绩的不及预期最终拖累几乎所有权重股集体下跌，距离三季报截止时间还有两个交易日，倘若再度出现部分龙头公司业绩不如预期，可能还将引发一轮下跌，因此对于尚未公布业绩的企业，投资者短期需谨慎对待。投资建议上，可关注预期差较大的成长龙头和前期强势的金融板块。 在岸人民币兑美元16:30收跌82个基点报6.9560，创2008年5月以来最低收盘。交易员称，国际美元相对平静，而客盘购汇需求仍不小，但能否破七以及破七的时机仍需看大行的态度。 险资首支化解股票质押风险专项产品成立，目标规模200亿。“国寿资产—凤凰系列产品”由中国人寿资产管理有限公司设立，将参与化解优质上市公司股票质押流动性风险。该专项产品已经中保保险资产登记交易系统有限公司完成登记。 新华社刊称，种种政策表明，中央遏制房价上涨的决心不会发生改变。调控举措不是装装样子的“花拳绣腿”，“房住不炒”定位正在从各方面得到进一步落实。投机买房者、土地财政的依恋者乃至全社会都需认清大势，丢掉调控会因经济下行压力加大而放松的幻想，摒弃房价“复燃”的幻想，及时调整心态回归理性，沉下心来做一些有利于国家经济长远发展的实事。 免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的内部客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。
对外发布时间：2018年10月29日报告发布机构：财通证券研究所分析师：金敏 SAC编号：S0160516020001
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