良性缩量调整，行情仍有反复

      

【盘面综述】

        经过了昨日的普涨行情后，市场周三迎来了分化。从今日盘面的情况来看，和5月10日大涨后次日的走势较为相似，指数低开低走弱势震荡。其中一方面A股受到了港股市场带来的负面影响，恒生指数收盘下跌1.73%，其中内房股全线下挫。盘后，5月社融数据出炉，从总量上看表现不错，社会融资规模1.4万亿元，同比增加4480亿元，其中表外融资的增加是主要贡献力，贷款结构问题仍然突出。值得注意的是，虽然新增人民币贷款1.18万亿元较前值小幅回升但依旧不及市场预期，在市场利率处在低位的背景下，贷款数据不及预期也从侧面印证了实体经济需求端的疲软。
 	 
数据来源：wind资讯  财通研究所
        今日，国家统计局公布数据显示，5月份CPI同比上涨2.7%，基本符合预期但创出15个月以来新高。其中，猪肉和鲜果是主要贡献项，5月受到阴雨等恶劣天气和低库存的影响，鲜果价格同比上涨26.7%处在历史高位，猪肉价格同比上涨18.2%。后续，猪价仍将是影响CPI上涨的主要因素，对CPI上行的拉动作用或将扩大。PPI方面，5月同比上涨0.6%，涨幅较前值有所回落，主要源于石油以及非金属矿物制品等材料的涨幅回调。考虑到外部摩擦升级的预期和全球经济增速出现放缓的迹象，叠加一季度财政力度“前移”对后续财政支出空间形成挤兑，需求侧对PPI的负面影响可能会逐渐显现。

数据来源：wind资讯  财通研究所
        今日，国务院常务会议提出，将更大力度地实现对外开放，促进进出口的多元化发展；同时，提出要推动自贸区的建设，和更多国家签署贸易协定。昨日市场的放量上涨的主要源于地方专项债可以作为资本金撬动杠杆资金用于基建进而稳定增长。今日市场的缩量调整属于正常现象，短期市场可能还有操作机会，但从时间节点上看，下周初外部靴子的因子将开始逐渐躁动，临近时间窗口盘面的避险情绪可能会有所升温，投资者可逢高适当锁定部分利润。投资建议上，控制仓位仍有必要，可适当关注政策利好的博弈机会。




【财经要闻】
中国5月CPI同比上涨2.7%，涨幅创15个月新高，预期2.7%，前值2.5%。其中，食品价格上涨7.7%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨3.2%，服务价格上涨1.9%。1-5月平均，CPI同比上涨2.2%。中国5月PPI同比上涨0.6%，预期0.6%，前值0.9%；环比上涨0.2%。1-5月平均，PPI同比上涨0.4%。 

中国汽车工业协会：2019年5月，国内汽车销量191.3万辆，同比下降16.4%；其中乘用车销量156.1万辆，同比下降17.4%。  

中国5月M2同比增8.5%，预期8.6%，前值8.5%。5月社会融资规模增量为1.4万亿元，比上年同期多4466亿元，前值为1.36万亿元。中国5月新增人民币贷款为1.18万亿元，预期1.3万亿元，前值1.02万亿元。分部门看，住户部门贷款增加6625亿元，其中，短期贷款增加1948亿元，中长期贷款增加4677亿元；非金融企业及机关团体贷款增加5224亿元。



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对外发布时间：2019年6月12日
报告发布机构：财通证券研究所
分析师：金敏   SAC编号：S0160516020001
    

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