中报临近尾声，关注景气度边际向上行业
上周A股总体上呈现普涨行情，所有指数涨幅不一，其中创业板指受到创业板注册制带动一枝独秀。各主要指数中，涨幅最高的是创业板指、中证100和深证成指，分别收涨4.76%、2.96%、2.77%，涨幅最少的是中证1000、上证指数和中证500，分别收涨0.15%、0.68%和0.71%，指数呈现明显分化。两市总成交额一直保持在9000亿上下，创业板成交量明显放大，周度日均成交额接近2500亿。本周行业方面，食品饮料、消费者服务、医药、电力设备及新能源涨幅都高于3%，特别是食品饮料板块周涨幅达到7.6%，而商贸零售、煤炭、国防军工、综合、房地产跌幅超过1%。受到中报临近尾声的影响，本周业绩确定性较好的行业都收获了较好的表现，符合我们前期对于寻找业绩确定性和高景气度行业板块的判断。
创业板短期资金炒作效应有限，中长期选择价值仍是重点
创业板注册制推出一周以来，创业板指交易热情明显放大，一方面源自现行注册制能够有效抬升短期资金炒作成本，从而削弱资金的短期效应，并且能够进一步降低壳资源的价值，使得A股进一步向市场化迈进。另一方面，我们也观察到创业板注册制首批上市的18家企业这一周从集体爆发到集体哑火，后半周出现了明显的人气回落现象，部分短期资金开始选择获利了结，资金的短期炒作热情也较为短暂。我们认为创业板注册制首批包括后续上市的企业市值普遍较低，其融资规模相对有限，对市场资金中长期分流效应较弱，难以支撑整体抬升创业板估值的逻辑。因此从中长期来看，选择价值仍然尤为重要。
中美第一阶段协议表态积极，节奏上重点关注9月末首次总统辩论
8月25日美国贸易代表办公室发布中美第一阶段协议半年讨论的声明，对前期中国在贸易、金融开放、知识产权等领域的举措表态积极。我们认为审议的表态积极将短期有利于外资流入，并且有利于人民币的修复从而带动前期受到贸易争端影响的相关板块估值修复。但是仍然需要强调中美关系的几个趋势：1、中美较劲从时间上来看，已经过了谈妥的最佳时期，必然倾向于中长期。2、从内容上将趋于延伸，从前期的贸易端，逐渐转向科技端，未来可能还会在金融端、货币端、主权端等展开博弈。3、影响因素正在趋于复杂：全球疫情、美国大选、美国国内的种族争端、中国的地缘政治危机等。我们认为此表态的内容虽然略显积极，但短期来看美国大选接下来9月末有首次总统辩论，10月有2场总统辩论及1场副总统辩论，11月终选投票等重要时点，中美关系的不确定性仍然较高，需注意系统性风险产生。
大势研判：中报临近尾声，关注景气度边际向上的行业
我们总体上认为当前市场上仍然面临国内经济复苏不及预期和国外不确定性两个风险，并且我们判断创业板注册制浪潮带来的短期资金效应已经出现分歧并将逐渐恢复常态。因此临近中报业绩披露尾声，可以均衡配置，关注景气度边际向上的行业：传统基建、工程机械及重卡、抗疫物资、新能源板块（重点新能源车和风电）、新基建（重点IDC建设）、游戏视频、线上办公、猪肉、汽车等。
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对外发布时间：2020年08月30日
分析师：金晶 SAC编号：S0160519080001
王鏡 SAC编号：S0160520040001
