四季度基金持仓变化分析

      
        上周大盘继续强势，不仅金融、地产和消费等权重轮番上涨，而且创业板伴随着乐视网利空的落地也迎来了反弹。截止上周，公募基金四季报披露已经完成，我们重点对主动型股票基金的四季报数据进行了整理和分析，以期对投资者把握机构资金的调仓方向有所帮助。
一、四季度基金持仓情况分析
1、	基金数量继续小幅上升，主板占比较高
       从基金四季报披露的情况来看，我们对主动型股票基金（包括普通股票型、偏股和平衡混合型以及灵活配置型基金）的相关数据进行了统计。基金数量上，股票型基金、偏股和平衡混合型基金以及灵活配置型基金分别为245、530、1324只，较2017年三季度有微幅的上升。基金规模方面也基本维持稳定，受年末基金存在获利兑现的需求，以及业绩排名的压力，普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金的资产总值均有小幅下降。

数据来源：wind资讯、财通证券研究所
        从四季度基金持仓的板块分布情况来看，主板占比64.22%，较17Q3上升有所提升。主板持仓占比已经连续六个季度回升。中小板、创业板占比分别为25.2%、10.62%。仓位的高频数据方面，我们统计了偏股型基金与普通股票型基金的股票投资比例，四季度呈现出较大幅度的攀升，然后在季末有小幅回调。
 
数据来源：wind资讯、财通证券研究所
        我们对不同规模的基金持仓比也做了相应的统计，从规模占比上来看，2017年四季度普通型股票基金的持股仓位在92.5%－95%的普通股票型基金在资产总值上的占比为7%，较2017Q3下降了大约11个百分点。而仓位85%－87.5%的基金规模占比则大幅提升了9个百分点。而偏股型混合基金90%－95%的偏股混合型基金在资产总值的规模上占比为29%，较三季度下降了2个百分点，而仓位在75%－85%的基金规模占比则有所上升，占比达到18%。因此四季度整体看略有减仓。

数据来源：wind资讯、财通证券研究所
2、	基金持仓的行业分布情况
       行业方面，我们根据这些主动型股票基金披露的四季度持仓行业分类情况分别进行了整理，并统计了各行业四季度的涨跌幅情况。从基金的行业持仓市值占比来看，占比最大的是食品饮料行业，市值占比达到13.8%，其次是医药行业，占比达到了9.9%。基金持仓占比明显上升的行业有：食品饮料、家电、医药、房地产等；而持仓比下降明显的行业有：电子元器件、有色金属、建筑、电力及公共事业等。行业持仓情况和四季度行业的整体表现显示出明显正相关性，基金四季度持仓环比上升的食品行业、医药行业均收获了不俗的表现，而四季度环比呈下降的行业，比如计算机、有色金属行业，跌幅同样居前。
 
数据来源：wind资讯、财通证券研究所
        从行业板块来看，四季度制造业持仓比例有较大幅度的下降，持仓比例为60.1%。三季度，制造业受到周期品价格上涨的影响，部分企业的业绩大幅改善，但随着价格的稳定以及逐渐旺季过去，基金四季度调仓减持了部分制造业个股。而金融和地产最近几个季度的持仓占比处在持续上升阶段，尤其是金融业达到了15.95%，保险持续超配且不断加仓，不过金融业相对于其他行业整体依然处于明显低配的状态。而地产股随着季末监管政策的靴子落地，利空消息兑现，基金四季度对房地产行业龙头个股也十分青睐。

数据来源：wind资讯、财通证券研究所
        生产性服务业方面，批发零售业的持股比例持续降低，较三季度末继续下滑，四季度达到了3.33%，而租赁和商业服务业连续几个季度小幅稳定上涨，交运仓储和邮政也小幅上升达到了2.28个百分点。公用事业板块相关行业中，无论是水利环境和公共设施业，还是电力、燃气及水生产供应业，四季度末的持仓比例相比三季度都有下降，整体持股比例也较小。 

数据来源：wind资讯、财通证券研究所
      TMT相关的信息传输、软件和信息服务业，以及文化、体育和娱乐业，最近几个季度持仓都处于明显的下降趋势，四季度末的持股比例分别为3.46和1.03个百分点。其他行业方面，四季度农林牧渔行业的持仓比例较三季度有小幅的下降，而受益于周期板块部分细分子行业的回暖，采矿业持仓比例也有小幅上升。
 
数据来源：wind资讯、财通证券研究所
3、	基金重仓个股的变动情况
        基金重仓个股的持股比例相对于三季度继续大幅提升，在重仓股的选择上，持股高度趋同，2017年全年资金抱团取暖的现象依旧在延续。2017年三季度和四季度，中国平安、伊利股份、五粮液、贵州茅台、格力电器均为基金重仓股的前五位，在个股的选择方面，基金依旧偏好白酒、家电和金融等权重板块的龙头个股。而三季度前十重仓股中出现的三安光电、欧菲科技等电子行业在四季度未能上榜，与四季度基金整体减持电子行业的趋势一致。

数据来源：wind资讯、财通证券研究所
        总体来说，四季度大盘出现了一定的调整，主动型股票类公募基金的仓位略有下降，板块选择方面延续了减持中小创而增持主板个股的趋势；行业偏好方面，基金仍以食品饮料、医药行业为主，同时大幅增持了金融以及房地产行业，减持了电子和周期相关的有色等行业；重仓个股上，公募基金持股的集中度进一步上升。

二、本周市场观点
         上周上证指数在食品饮料、家电、金融等权重股的轮番上涨带动下，再度创下逾两年新高，同时成长股尤其是创业板权重也企稳反弹，上涨行情有所扩散，不过A股整体成交量下滑明显，回调概率在加大。海外方面，因为对美国贸易政策的担忧美元暴跌至三年低位88.49，本周美元走势依然关键，周中召开的美联储1月货币政策会议以及非农等重要数据等都值得关注。国内方面，周末IPO批文核发节奏并无明显加快，监管层再次表态将对题材炒作行为打压。预计本周A股在指数连续上涨后会迎来一轮调整，不过幅度上并不会太深，而中期来看基本面优秀的个股整体走牛趋势已经形成，因此本周将是不错的加仓机会。行业方面重点关注金融、消费的龙头以及部分优秀成长股。题材方面，近期《中国的北极政策》白皮书发布，“冰上丝绸之路”曝光度大增，可能会有相关概念股受到资金关注，另外海南以及粤港澳大湾区板块也会持续有催化因素刺激可以继续跟踪。




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